20210421-国金证券-联瑞新材-688300.SH-真实盈利提升_扩产+产品结构升级助力成长_4页_1mb

联瑞新材 (688300.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

联瑞新材是一家专注于硅微粉及相关材料研发、生产和销售的企业，其业绩表现和成长潜力受到市场关注。根据国金证券研究所的分析，公司当前的股价为54.84元，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2020年实现营业收入4.0亿元，同比增长28.20%；归母净利润1.1亿元，同比增长48.49%。
• 2021年第一季度实现营收1.4亿元，同比增长98.70%；归母净利润3669万元，同比增长105.70%。
• 公司的真实盈利能力提升明显，扣非归母净利润在21Q达到24.3%的同比增长，且毛利率和净利率均有所改善。

经营分析

• 扩产与需求匹配：公司20Q4新产能顺利达产，产能释放节奏与市场需求高度匹配，带动收入和利润增长。
• 产品结构升级：公司未来将扩展高附加值产品线，包括球形硅微粉、球形氧化铝、液态浆料和空气微球等，进一步提升盈利能力。
• 未来产能计划：预计2021年熔硅产能达10000吨，2021年下半年子公司球铝产能达8000吨，2022年下半年液态浆料产能达1500吨。

投资建议

• 国金证券调增公司21~23年归母净利润至1.70亿元、2.33亿元和3.12亿元，对应估值分别为28X、21X和16X。
• 继续给予“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

市场数据

• 总股本：0.86亿股
• 已上市流通A股：0.53亿股
• 总市值：47.15亿元
• 年内股价最高最低：82.35元/40.62元

财务指标

• 营业收入增长率：2019年13.37%，2020年28.20%，2021E 56.60%，2022E 35.00%，2023E 30.50%
• 归母净利润增长率：2019年27.98%，2020年48.49%，2021E 52.88%，2022E 37.16%，2023E 34.24%
• ROE（摊薄）：2019年11.51%，2020年15.55%，2021E 16.26%，2023E 20.15%
• P/E：2019年52.31，2020年36.30，2021E 27.80，2023E 15.10
• P/B：2019年4.18，2020年4.32，2021E 3.30，2023E 3.04

风险提示

• 需求不及预期
• 扩产进度不及预期
• 限售股解禁

投资评级分析

• 市场相关报告投资建议为“买入”的有1份，占总报告数的100%
• 最终评分1.00，对应“买入”评级

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

总结

联瑞新材凭借其扩产和产品结构升级，实现了业绩的显著提升。公司盈利能力增强，未来增长预期明确，因此国金证券维持“买入”评级。投资者需关注需求变化、扩产进度及限售股解禁等潜在风险。