20160504-兴业证券-农业行业年报_一季报总结_养殖暴利兑现_饲料盈利见底_14页_593kb

农业行业年报与一季报总结：养殖暴利兑现，饲料盈利见底

核心内容概述

2015年全年，上市农业公司实现营业收入3508亿元，同比增长3%；实现扣非后净利润86.37亿元，同比增长74%。养殖板块成为行业盈利的主要驱动力，带动整体收入与利润增长。2016年一季度，农业板块收入与利润进一步回升，净利润同比增长599%。

主要观点

• 养殖板块暴利持续：2015年生猪价格高位运行，推动养殖盈利大幅提升；2016年一季度，猪价维持高位，鸡价快速上涨，养殖板块业绩井喷，带动整个农业板块利润增长。
• 饲料盈利见底回升：2015年饲料收入下滑，但利润因原料价格下行和高端饲料需求增长而提升；2016年一季度饲料板块利润大幅增长，预计二季度仍将保持增长趋势。
• 种子与疫苗行业表现分化：种子行业因投资收益拉动业绩增长，但行业整体仍面临压力；疫苗行业因缺乏新品种，收入利润相对稳定。
• 水产养殖仍处底部：行业整体低迷，收入与利润维持低位，部分企业实现扭亏。
• 投资建议：重点推荐生猪养殖与饲料板块，建议积极布局；同时关注种子、疫苗、水产等板块的走货情况。

关键信息

2015年全年数据

• 总收入：3508亿元，同比增长3%
• 扣非净利润：86.37亿元，同比增长74%
• 饲料板块：收入1610亿元，同比下降5%；净利润22.1亿元，同比增长9%
• 养殖板块：收入829亿元，同比增长23.3%；净利润62亿元，由温氏股份带动
• 种子板块：净利润从4.8亿元增长至9亿元，主要依靠投资收益
• 动保板块：净利润14.4亿元，同比增长22%

2016年一季度数据

• 总收入：709亿元，同比增长5%
• 净利润：53.1亿元，同比增长599%
• 养殖板块：收入202.5亿元，同比增长47.7%；净利润44.4亿元，由温氏、牧原等带动
• 饲料板块：收入311亿元，同比下降0.54%；净利润2.6亿元，同比增长225%
• 种子板块：收入17.3亿元，同比增长15%；净利润2.4亿元，同比增长40%
• 水产养殖：收入21.5亿元，同比增长15.6%；净利润0.1亿元，实现扭亏

子行业表现

重点公司分析

二季度展望

• 生猪养殖：价格稳步上涨，盈利持续提升，预计单季度净利润进一步增长。
• 禽类养殖：价格高位震荡，盈利逐步兑现，预计二季度业绩仍保持高位。
• 饲料行业：收入企稳，利润增长趋势延续，建议关注管控能力强的公司。
• 疫苗行业：缺乏新品种，利润维持稳定。
• 种子行业：关注隆平高科等公司外延并购进展。
• 水产养殖：行业仍处底部，需关注走货情况。

投资建议

• 生猪养殖：建议积极布局，股价性价比较高。
• 饲料行业：建议买入管控能力强的品种，如海大集团、禾丰牧业。
• 种子行业：关注隆平高科等公司的投资收益及外延并购进展。
• 水产行业：关注走货情况，部分企业已实现扭亏。

风险提示

• 疫病因素：可能影响养殖企业盈利
• 天气因素：可能影响饲料及养殖成本
• 猪价波动剧烈：可能对养殖企业造成较大影响

结论

2015年农业行业整体表现稳健，养殖板块成为盈利的主要来源；2016年一季度，养殖与饲料板块业绩显著改善，行业进入新一轮增长周期。建议投资者关注生猪养殖与饲料行业，同时关注种子与疫苗板块的未来表现。