20220305-招商期货-沥青周度报告_炼厂逐步难以承受亏损_静待供应下降_10页_1mb

沥青周度报告总结（2022年3月5日）

核心内容概览

本报告分析了2022年3月5日前一周的沥青市场情况，涵盖供应、需求、交易、库存及利润等多个维度。整体来看，沥青市场供应有所增加，但需求端仍偏弱，市场情绪悲观，价格波动较大。

一、供应端分析

• 周度产量：本周沥青周度总产量为40.7万吨，环比增加4.9万吨。其中，地炼产量16.6万吨，环比增加2.4万吨；中石化产量16.5万吨，环比增加3.2万吨；中石油产量5.9万吨，环比下降0.1万吨；中海油产量1.6万吨，环比下降0.5万吨。
• 3月排产计划：根据隆众对94家企业的跟踪，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨（+40.03%），同比下降26.37万吨（-9.84%）。
• 炼厂动态：部分炼厂因检修或转产渣油，供应有所减少。例如，宝来生物能源、盘锦浩业、凯意石化等均处于停产或转产状态，预计3月底或4月初复产。
• 新增产量争议：岚桥石化传3月新增产量达12万吨，但实际为代加工，原料有限，预计月产6万吨持续3个月，对整体供应影响有限。

二、需求端分析

• 天气影响：北方地区将有一次弱冷空气过程，不利道路施工；浙江、福建北部、江西大部、湖南和湖北等地有降雨，影响项目施工进度，预计沥青刚性需求仍维持弱势。
• 下游需求：尽管天气好转，下游终端刚需小幅回暖，但整体需求恢复缓慢，市场仍以零星出货为主。
• 投机需求：受国际油价冲高及沥青价格高位影响，贸易商及下游用户对沥青的投机需求较为谨慎。

三、交易与价格走势

• 现货价格：本周东北、华北、山东地区价格上调，华东及西南地区价格下调。山东主流市场参考价在3460-3600元/吨，京博石化现货价3500元/吨，远期价3550元/吨。
• 期货价格：本周沥青期货价格整体上涨，06合约收盘价从3476元/吨涨至3852元/吨，涨幅11%。
• 期现价差：山东重交沥青现货贴水盘面约300元/吨，基差季节性偏高。
• 跨期价差：06-09合约价差上升至62元/吨，远高于往年均值，反映市场对远期价格的预期偏强。

四、库存与利润情况

• 库存变化：国内炼厂沥青总库存率44%，环比上升1%；社会库存62.5万吨，环比增加5.1%。部分厂家以消耗库存为主，月底临期合同出货带动库存小幅减少。
• 利润状况：沥青现货生产利润为-600元/吨，盘面生产利润为-400元/吨，生产利润全面亏损。成本端下降（关前稀释沥青成交至-25美元/桶，关后约-6美元/桶）并未缓解亏损。
• 成本支撑：受俄乌冲突及加氢成本上升影响，重质油裂解大幅下降，对沥青成本形成压力，但市场对沥青的投机需求仍显谨慎。

五、产业链与市场展望

• 成本端：国际原油价格持续上涨，带动沥青价格波动，但需求恢复缓慢，抑制了价格上涨空间。
• 区域价差：山东沥青价格较东北及华南地区有所优势，但整体市场仍处于有价无市状态。
• 未来趋势：随着天气好转，下游需求或有小幅改善，但供应端仍存不确定性，市场需关注炼厂排产及库存变化。

六、相关图表与数据

• 图1：各地重交沥青主流成交价
• 图2：进口价差与窗口
• 图3：沥青基差（山东）
• 图4：基差季节性
• 图5：北沥南下沥青价差
• 图6：东沥西送沥青价差
• 图7：月差季节性（06-09）
• 图8：月差季节性（09-12）
• 图9：成本端原油价格走势
• 图10：燃料油与沥青新加坡FOB价格
• 图11：沥青产量分所属
• 图12：总开工率季节性
• 图13：石油沥青进口量
• 图14：进口利润与进口量关系
• 图15：稀释沥青进口量
• 图16：山东马瑞原油成本季节性
• 图17：渣油-沥青价差
• 图18：焦化料-沥青价差
• 图19：全国公路建设固定资产投资
• 图20：沥青表观消费量同比与公路建设投资同比
• 图21：地方政府专项债发行量
• 图22：国内沥青摊铺机销量
• 图23：国内道路沥青招标量
• 图24：近期气温实况及天气预报
• 图25：国内沥青库存率
• 图26：沥青社会库存及炼厂库存
• 图27：原油混炼成品油综合利润
• 图28：延迟焦化装置利润
• 图29：沥青现货生产利润
• 图30：沥青盘面生产利润

七、研究员信息

• 姓名：刘韩
• 联系方式：0755-23909092 / liuhan1@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业资格（F3066558）、投资咨询资格（Z0016777）
• 教育背景：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
• 研究方向：油品产业研究，擅长从细节挖掘板块投资机会

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货对其准确性和完整性不作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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