20220327-招商期货-沥青周度报告_4月排产低于预期_大亏损下支撑较强_10页_1mb

沥青周度报告总结（2022年3月27日）

核心内容概述

本报告聚焦于2022年3月20日至3月27日期间沥青市场的供需变化、价格走势、库存及利润情况，并结合国际油价及地缘政治因素，分析对沥青市场的影响。

一、供应端分析

• 周度产量：本周国内沥青周度总产量为40.8万吨，环比增加4.7万吨。

  • 地炼产量20.1万吨，环比增加3.15万吨；
  • 中石化产量12.4万吨，环比增加1.11万吨；
  • 中石油产量5.8万吨，环比增加0.66万吨；
  • 中海油产量2.5万吨，环比下降0.24万吨。

• 4月排产计划：预计2022年4月国内沥青总计划排产量为226.4万吨，环比下降15.3万吨（6.33%），同比下降71.32万吨（23.96%）。

• 炼厂检修情况：部分炼厂如扬子石化、宁波科元、阿尔法等下周可能有检修计划，导致华东供应减少，而北方炼厂逐步恢复生产，供应增加。

• 进口情况：2022年1-11月石油沥青累计进口量为305.03万吨，同比下降30.67%。进口量萎缩主要受国内供应充足、价格较低影响。

二、需求端分析

• 天气影响：冷空气及降雨天气将影响中东部地区道路施工，北方地区项目开工受限，需求改善预期不强。
• 资金压力：终端资金紧张，短期内难以缓解，下游项目开工受阻。
• 投机需求：沥青基差走弱，不排除部分投机需求阶段性释放。
• 区域差异：南方地区沥青价格小幅下跌，北方因原油价格上涨及物流改善，价格有所回升。

三、价格及价差走势

• 现货价格：本周山东、华北、东北及西南地区沥青价格上涨，华南、长三角、西北及川渝地区价格下降。
• 期货价格：沥青主力2206合约本周上涨385元/吨，收于4025元/吨。
• 基差情况：山东市场主流参考价至3600-3750元/吨，远期价格在3700元/吨左右。BU2206-BU2209价差回升至43元/吨，仍高于往年5年均值。
• 区域价差：北沥南下价差及东沥西送价差均有所变化，反映区域供需与运输成本差异。

四、库存及利润情况

• 库存水平：国内沥青库存率上升至47%，环比增加3%。厂库库存及社会库存均有所上升，主要受供应增加及终端需求疲软影响。
• 利润分析：
  • 现货山东独立炼厂以BU2206合约定价的沥青生产综合利润回落至-550元/吨；
  • 现货综合利润（无配额炼厂）为-800元/吨，有配额炼厂仍保持约150元/吨的利润。
• 成本端：国际原油价格震荡波动，影响沥青生产成本及利润空间。

五、市场展望

• 供应预期：4月排产低于预期，供应担忧增强，支撑沥青价格。
• 需求预期：北方需求改善有限，南方部分区域雨季结束可能带来一定需求提升，但整体业者心态仍偏谨慎。
• 价格走势：短期内价格承压，但受原油上涨及基差走弱影响，价格仍有震荡上行可能。
• 风险提示：需警惕期现商释放低价资源，影响市场价格走势。

六、相关图表及数据来源

• 价格走势：包括各地重交沥青主流成交价、进口价差与窗口、山东基差、基差季节性等。
• 库存及利润：包含沥青库存率、社会库存及炼厂库存、沥青现货生产利润、盘面生产利润等。
• 数据来源：文华财经、隆众化工、百川资讯、WIND、卓创资讯、路透、招商期货研究所等。

七、研究员信息

• 姓名：刘韩
• 联系方式：0755-23909092 / liuhan1@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业资格（F3066558）、投资咨询资格（Z0016777）
• 学历背景：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
• 研究领域：专注于油品产业研究，擅长从细节挖掘板块投资机会

八、免责声明

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