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农产品豆粕研究报告 - 2023年11月15日

行情分析

国内豆粕市场

• 现货市场面临较大压力，基差下滑至历史低位。
• 油厂豆粕库存反季节累库，生猪养殖利润未改善，现货支撑减弱。
• 短期因进口成本支撑表现偏强，但基本面支撑存疑。

美豆市场

• USDA 11月供需报告上调单产预期，预期库存增加，报告后美豆下跌。
• 美豆2022年减产基本确定，市场关注重心转向需求及天气变化。
• 当前压榨利润良好且产能扩张，出口虽有修复但因基数较高，短期支撑有限。

豆粕期货走势

• 01合约震荡上涨。
• 短期观望天气变化，远期需关注进口大豆到岸成本支撑。

行业要闻

1. USDA出口检验数据：截至11月9日当周，美国大豆出口检验量低于预期，中豆出口占比较高。本年度累计出口不及去年同期。
2. 巴西播种与产量：AgRural下调巴西2023/24年度大豆产量预期至1.635亿吨，因干旱和多雨影响。

未来展望

• 短期美豆天气扰动（巴西高温少雨、南部暴雨）料主导行情。
• 国内需警惕基差超跌风险，观察社会抛储及进口大豆到港情况。
• 长期偏低的单产预期及国内需求不佳可能构成下行压力，建议中期谨慎多单，等待天气转暖后空头机会。

数据摘要

• 主要图表：豆粕现货/期货基差、价差等变化。
• 美元人民币汇率、美雷亚尔汇率。
• 美国对华大豆出口数据。