20211107-中泰证券-中泰周期·大宗指南第44期_周期品周度运行变化_25页_2mb

行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年11月钢铁、煤炭、有色、建材和化工等行业市场走势，并对相关投资策略进行了梳理。整体来看，行业面临需求收缩、供给受限、成本上升等多重压力，但部分行业如新能源相关材料、玻纤、石英砂等仍保持高景气度。

主要观点

钢铁

• 钢铁加工费在9月下半月达到高点，随后因需求疲软和限产放松而回落，部分地区出现亏损减产。
• 钢铁表需同比降幅高达23%，建筑钢成交同比下降超30%，显示需求下行压力。
• 供给端受限，但限产政策存在不确定性，难以对冲需求下滑。
• 建议关注成长型新材料类公司，如甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

煤炭

• 煤价调整幅度较大，但随着冬季需求上升，煤价有望企稳。
• 煤炭供应端约束依然较强，未来将成为稀缺资源。
• 市场煤占比高的企业表现突出，三季报显示部分企业业绩环比提升。
• 建议优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性的标的，如昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华等。

有色

• 新能源车销量增长带动钴锂稀土价格上涨，产业链价格传导顺利。
• 碳酸锂价格创历史新高，锂精矿短缺推动价格上涨。
• 钴价持续上涨，原料趋紧，下游需求回暖。
• 稀土价格加速上涨，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等价格均上涨。
• 铜箔和铝箔维持高景气，供需错配推动加工费上涨。
• 建议关注新能源产业链相关企业，如赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、雅化集团、北方稀土、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、嘉元科技等。

建材

• 玻纤、石英砂、碳纤维等保持景气，推荐关注。
• 水泥行业增收不增利，但Q4价格中枢有望维持高位。
• 玻纤行业新增产能有限，景气有望延续。
• 品牌建材进入布局时点，龙头具备穿越周期能力。
• 推荐华新水泥、塔牌集团、海螺水泥、天山股份，建议关注上峰水泥、万年青、中国建材等。

化工

• 原油中期存回暖预期，建议关注中海油服、海油工程。
• 传统大宗产品处于寻底阶段，龙头企业具备穿越周期能力。
• 新材料领域迎来发展机遇，建议关注雅克科技、国瓷材料、万润股份、海利得等。

关键信息

行业动态

• 钢铁：加工费走低，需求疲软。
• 煤炭：煤价调整压力释放，冬季需求上升。
• 有色：钴锂稀土价格上涨，产业链传导顺畅。
• 建材：玻纤/石英砂景气延续，品牌建材进入布局时点。
• 化工：传统大宗产品下行，新材料成长性强。

数据亮点

• 钢铁：建筑钢成交同比下降超30%，螺纹钢毛利快速下行。
• 煤炭：动力煤价格下跌370元/吨，焦炭价格下跌200元/吨。
• 有色：碳酸锂价格逼近20万/吨，钴价上涨3.6%，稀土价格加速上涨。
• 建材：玻纤行业前三季度收入/归母净利润分别为351.6亿/81.4亿，同比分别增长33.0%/130.7%。
• 化工：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍周跌幅分别为-0.4%、-6.5%、-1.0%、-5.2%、0.3%、-1.0%。

投资建议

• 维持行业“增持”评级。
• 重点推荐新能源汽车产业链、基本金属、贵金属、玻纤、石英材料、碳纤维等板块。
• 核心标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、雅化集团、北方稀土、光威复材、中国巨石、苏博特、北京利尔等。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压。
• 政策调控力度过大或限产放松。
• 可再生能源替代对传统能源行业的影响。
• 煤炭进口影响。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业供需测算前提假设不及预期。
• 原材料价格波动。
• 地产资金收紧影响建材需求。
• 疫情对经济活动的冲击。
• 企业经营风险。