20261009-华泰期货-新能源及有色金属日报_原油价格再次对铝价施压_9页_2mb

铝价与氧化铝市场分析总结

核心内容

本期分析聚焦于铝价与氧化铝市场的动态变化，涵盖现货、期货、库存及成本利润等多方面数据，并结合宏观与微观因素进行策略分析。

主要观点

铝价走势

• 现货价格：华东A00铝价23760元/吨，较前一交易日下跌270元/吨；中原A00铝价23670元/吨，下跌280元/吨；佛山A00铝价23970元/吨，下跌280元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于23385元/吨，较前一交易日下跌515元/吨，全天波动区间为23350-23765元/吨。
• 升贴水：华东铝现货升贴水为40元/吨，中原为-50元/吨，佛山为250元/吨。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存68.6万吨，环比增加4.8万吨；LME铝库存维持稳定，未发生变化。

氧化铝市场

• 现货价格：山西2695元/吨，山东2670元/吨，河南2705元/吨，广西2605元/吨，贵州2735元/吨；澳洲FOB价格为373美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于2685元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，变化幅度-0.37%。
• 库存变化：国内氧化铝总库存1.71万吨，厂内库存7.09万吨；社会库存持续增加，预计10月过剩量环比增加。
• 成本支撑：几内亚矿CIF报价上调至73-74美元/吨，国内氧化铝厂原料库存充足，对价格上涨接受程度不高。

关键信息

铝市场

• 宏观影响：原油价格上涨对铝价形成压力，但消费端保持向好，刚需采购补库需求仍在。
• 库存去库：社会库存去库提速，显示消费强度增强。
• 出口利润：LME 0-3升水为4美元/吨，显示出口利润模型仍具吸引力。
• 进口盈亏：电解铝进口盈亏显示一定盈利空间，但需关注成本变化。
• 成本与利润：电解铝加权成本稳定，铝合金理论利润为322元/吨。

氧化铝市场

• 出口窗口未开：出口尚未有效缓解国内供应过剩压力。
• 成本支撑：进口矿成本上升，国内氧化铝厂原料库存充足，但市场实际成交价格仍偏低。
• 进口盈亏：氧化铝进口盈亏显示盈利空间有限，需关注运费和柴油成本上涨。
• 库存压力：社会库存持续增加，后期产能释放将加剧供应压力。

策略建议

• 电解铝：短期受宏观扰动影响回调，可考虑买入保值；长期则需关注产能投放节奏和海外供应变化。
• 氧化铝：预计维持区间震荡走势，需关注几内亚矿供应和国内库存变化。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：如出口政策或环保政策调整可能影响市场供需。
2. 流动性变动超预期：市场资金面变化可能对价格产生较大影响。
3. 海外矿石供应新扰动：如几内亚矿供应中断或运输成本上升，将对氧化铝成本造成压力。

图表说明

• 图1-图4：展示国内外铝价升贴水、季节性变化及出口利润模型。
• 图5-图12：反映氧化铝价格、进口盈亏、库存变化及成本结构。
• 图13-图16：呈现铝型材、线缆龙头企业开工率及铝板带箔产量与开工率。
• 图17-图18：展示山西氧化铝进口矿成本与电解铝加权成本。
• 图19-图24：涵盖生铝采购价格、ADC12市场价、理论利润、现货价差及废铝供应情况。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：蔺一杭
• 从业资格号：F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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