20260420-山金期货-贵金属策略报告_5页_664kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属整体呈现震荡偏弱态势，具体表现如下：
- 沪金主力收跌 0.08%
- 沪银主力收涨 1.34%
- 铂金主力收跌 0.18%
- 钯金主力收跌 0.18%
核心逻辑包括：
- 短期避险方面：中东地缘政治风险持续发酵，伊朗与美国的紧张局势加剧市场担忧。
- 货币属性方面：美联储降息预期受阻，美国3月CPI同比上涨至 3.3%，为2024年6月以来最高水平，美联储官员表态倾向于“等待并观察”地缘冲突对通胀的影响。
- 商品属性方面：中东局势推动全球衰退风险上升，压制工业需求；白银因供应偏紧支撑上涨，铂金受益于氢能产业催化剂需求，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场转型压力。
- 整体趋势：预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
一、黄金
策略建议
- 稳健者建议观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
关键数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex黄金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
4849.40 |
+38.50 |
+78.40 |
| 国际价格 |
伦敦金 |
美元/盎司 |
4870.50 |
+76.90 |
+96.75 |
| 国内价格 |
沪金主力收盘价（上期所） |
元/克 |
1054.96 |
+0.94 |
+11.56 |
| 国内价格 |
黄金T+D收盘价（上金所） |
元/克 |
1053.02 |
+0.08 |
+11.03 |
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：-11.09元/克（较上日-8.37，较上周-5.07）
- 沪金主力基差：-1.94元/克（较上日-0.86，较上周-0.53）
- 金银比（伦敦金/伦敦银）：61.40（较上日+0.02，较上周-1.79）
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.97（较上日+0.00，较上周-0.16）
- 金油比（Comex金/WTI原油）：57.73（较上日+4.07，较上周+7.84）
持仓量
- Comex黄金：362,274手（+1,995手，+1.10%）
- 沪金主力（上期所）：183,295手（+7,764手，+3.64%）
- 黄金TD（上金所）：45,964手（+5,200手，+2.41%）
库存
- LBMA库存：9,210吨（无变化）
- Comex黄金：959吨（+2吨，+0.24%）
- 沪金（上期所）：109吨（+2吨，+1.89%）
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：98,850手（+6,737手）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济等数据超预期风险
- 地缘异动风险
二、白银
策略建议
- 稳健者建议观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
关键数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex白银活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
80.93 |
+2.47 |
+4.91 |
| 国际价格 |
伦敦银 |
美元/盎司 |
79.32 |
-0.37 |
+3.77 |
| 国内价格 |
沪银主力收盘价（上期所） |
元/千克 |
19,853.00 |
+283.00 |
+1,424.00 |
| 国内价格 |
白银T+D收盘价（上金所） |
元/千克 |
19,771.00 |
+183.00 |
+1,392.00 |
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：2,447.65元/千克（+363.09，+17.42%）
- 沪银主力基差：-82元/千克（-100，-2.83%）
持仓量
- Comex白银：1,169,832手（-39,945手，-1.04%）
- 沪银主力（上期所）：3,798,720手（-251,62手，-0.90%）
- 白银TD（上金所）：2,758,022手（-251,62手，-0.90%）
库存
- LBMA库存：27,487吨（无变化）
- Comex白银：9,925吨（-223吨，-2.68%）
- 沪银（上期所）：592吨（+134吨，+29.26%）
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：11,046手（+1,007手）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济等数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
三、铂金
策略建议
- 稳健者建议观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
关键数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX铂金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
2,113.20 |
+88.70 |
-76.00 |
| 国际价格 |
伦敦铂金 |
美元/盎司 |
2,118.00 |
+41.00 |
-14.00 |
| 国内价格 |
铂主力收盘价（广期所） |
元/克 |
518.75 |
+17.10 |
+25.65 |
| 国内价格 |
铂金收盘价（上金所） |
元/克 |
515.50 |
+16.26 |
+20.44 |
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂：53.99元/克（+17.10，+37.26%）
- 铂主力基差：-3元/克（-0.68，-2.22%）
持仓量
- NYMEX铂金活跃合约：34,868手（-2,529手，-6.76%）
库存
- NYMEX铂金总计：17吨（-0吨，-2.07%）
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济等数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
四、钯金
策略建议
- 稳健者建议观望
- 激进者可采取高抛低吸策略
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
关键数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX钯金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
1,620.50 |
+59.50 |
-92.00 |
| 国际价格 |
伦敦钯金 |
美元/盎司 |
1,601.00 |
-49.00 |
-49.00 |
| 国内价格 |
钯主力收盘价（广期所） |
元/克 |
385.45 |
+13.60 |
+24.05 |
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯：34.14元/克（+16.01，+88.35%）
- 钯主力基差：-29元/克（-9.60，-3367.38%）
持仓量
- NYMEX钯金活跃合约：14,847手（+131手，+0.89%）
库存
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济等数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、贵金属基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率（IORB）：3.65%
- 美联储总资产（亿美元）：67,569.17
- M2同比：4.88%
- CPI同比：3.30%
- CPI环比：1.00%
- 核心CPI同比：2.60%
- 核心CPI环比：0.30%
- PCE物价指数同比：2.80%
- 核心PCE物价指数同比：2.97%
- 1年通胀预期：4.80%
- 5年通胀预期：3.40%
美国经济数据
- GDP年化同比：2.00%
- GDP年化环比：0.50%
- 失业率：4.30%
- 非农就业人数月度变化：17.80万
- 劳动参与率：61.90%
- 平均时薪增速：3.50%
- 每周工时：34.20小时
- ADP就业人数：6.20万
- 当周初请失业金人数：20.70万
- 职位空缺数：664.90万
- 挑战者企业裁员人数：6.06万
美国工业与消费
- 工业生产指数同比：0.74%
- 工业生产指数环比：-0.54%
- 产能利用率：75.66%
- 耐用品新增订单（亿美元）：794.27
- 耐用品新增订单同比：5.12%
- 零售额同比：3.10%
- 零售额环比：-0.09%
- 个人消费支出同比：5.34%
- 个人消费支出环比：0.48%
- 个人储蓄占可支配比重：4.00%
美国贸易
- 出口同比：-26.49%
- 出口环比：-3.29%
- 进口同比：1.05%
- 进口环比：31.53%
- 贸易差额（百亿美元）：-5.73
美国经济调查
- ISM制造业PMI：52.70
- ISM服务业PMI：54.00
- Markit制造业PMI：52.40
- Markit服务业PMI：51.10
- 密歇根大学消费者信心指数：47.60
- 中小企业乐观指数：95.80
- 美国投资者信心指数：-3.20
其他数据
- 中国黄金储备：2,313.48吨（+5.91）
- 全球黄金储备/外储：25.94%
- 中国黄金/外储：8.34%
- 美国黄金/外储：81.98%
- IMF外储占比：
- 美元：56.32%
- 欧元：21.13%
- 人民币：2.12%
六、美联储利率预期（CME FedWatch工具）
| 日期 |
225-250% |
250-275% |
275-300% |
300-350% |
350-375% |
375-400% |
| 2026/4/29 |
0.0% |
99.5% |
0.5% |
— |
— |
— |
| 2026/6/17 |
0.0% |
0.0% |
3.4% |
96.1% |
0.5% |
— |
| 2026/7/29 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
87.9% |
9.7% |
0.5% |
| 2026/9/16 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
76.3% |
14.1% |
0.4% |
| 2026/10/28 |
0.0% |
0.0% |
0.2% |
70.4% |
10.3% |
0.3% |
| 2026/12/9 |
0.0% |
0.0% |
0.6% |
60.4% |
9.7% |
0.3% |
| 2027/1/27 |
0.0% |
0.0% |
0.1% |
57.0% |
10.0% |
0.3% |
| 2027/3/17 |
0.0% |
0.0% |
0.1% |
53.1% |
14.1% |
0.3% |
| 2027/4/28 |
0.0% |
0.0% |
0.2% |
52.0% |
10.3% |
0.3% |
| 2027/6/9 |
0.0% |
0.0% |
0.4% |
44.2% |
14.1% |
0.2% |
| 2027/7/28 |
0.0% |
0.1% |
0.6% |
39.4% |
16.7% |
0.2% |
| 2027/9/15 |
0.0% |
0.2% |
1.3% |
32.3% |
20.7% |
0.2% |
| 2027/10/27 |
0.1% |
0.4% |
2.5% |
24.9% |
24.9% |
0.1% |
| 2027/12/8 |
0.5% |
2.6% |
10.1% |
25.2% |
37.1% |
0.1% |
七、风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引
- 美国经济数据超预期风险
- 地缘政治风险及需求证伪风险
- 交易所调控风险
八、作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 数据来源：iFind、Wind、CME
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