20260802-国信期货-贵金属周报_贵金属或延续区间震荡_把握波段机会_35页_11mb

贵金属市场周报总结

核心内容概述

2026年7月27日至7月31日期间，贵金属市场在地缘政治局势反复、美联储政策不确定性以及美元指数波动的多重影响下，呈现宽幅震荡走势。周尾市场因宏观情绪修复而出现反弹，但整体仍缺乏清晰的单边驱动，预计短期内将继续维持区间震荡格局。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 黄金：周内宽幅震荡，周尾回升至4100美元/盎司附近，沪金主力合约在880-900元/克区间波动。
• 白银：同步震荡，纽约白银重回59美元/盎司附近，沪银修复至14400元/千克附近，但整体仍处于震荡中枢。
• 铂金：震荡修复，受全年供需缺口支撑，表现相对抗跌。
• 钯金：震荡加剧，反弹弹性强于其他贵金属，但长期供需过剩和汽车电动化替代逻辑未变，反弹持续性存疑。

2. 库存与持仓变化

• 外盘黄金与白银库存回升，反映市场对避险资产的需求有所增加。
• 内盘黄金库存续创新高，白银库存回升，显示国内投资者对黄金的偏好增强。
• 外盘铂金库存回落，钯金库存回升，表明市场对铂金需求减弱，而钯金因前期超跌和流动性偏薄出现反弹。
• 黄金ETF持仓量减少，白银ETF持仓量增多，显示投资者对白银的信心有所提升。
• COMEX黄金和白银净多持仓均减少，市场多空情绪趋于平衡。
• NYMEX铂金持仓净多减少，钯金偏空，反映市场对铂金的观望态度，对钯金的空头压力仍存。

3. 高频数据与市场动态

• 美元指数大幅走弱，日本政府与央行联手实施汇率干预，美元兑日元一度跳水超400点，美元指数失守100关口，创1月以来最大单日跌幅。
• 美联储资产负债表规模和ONRRP：数据反映流动性变化，对市场情绪产生影响。
• 非美国家长期债收益率下跌，显示全球市场风险偏好有所回升。
• 原油价格高位震荡，通胀预期边际变化，对贵金属市场间接产生影响。
• 非美货币本周相对走强，反映市场对美元走弱的预期。
• 金银内外基差与价差：内外盘价差和基差变化显示市场联动性增强，但仍有分化。
• 金银比上升，表明白银相对黄金表现偏弱。
• 金油比与金铜比：反映贵金属与能源、工业品的相对价值。
• 铂金与钯金外盘基差与价差：内外盘价差显示市场对铂金和钯金的预期存在分歧。
• 金铂比与金钯比：贵金属之间的相对价格关系出现变化。
• 内外盘铂钯比下修，显示市场对铂金和钯金的估值有所调整。

后市展望

1. 短期趋势

• 贵金属市场短期内仍将以宽幅震荡为主，缺乏明确的单边驱动。
• 上方压力：9月加息预期反复及高利率环境对贵金属形成压制。
• 下方支撑：美元走弱、央行购金以及地缘局势的不确定性为贵金属提供支撑。

2. 操作建议

• 建议投资者采取区间震荡策略，围绕核心运行区间灵活操作。
• 避免追涨杀跌，关注市场情绪和数据变化，把握波段机会。

3. 技术参考区间

• 沪金：880-920元/克
• 沪银：14000-14800元/千克
• 广铂：390-410元/克
• 广钯：295-320元/克

关键信息

• 地缘政治：中东局势反复，美伊冲突外溢，但更多通过油价影响通胀预期，未直接推动贵金属避险。
• 美联储政策：维持利率区间不变，但内部鹰派力量增强，政策沟通范式转向，市场预期波动加大。
• 日本干预：美元指数单日大跌，推动市场对9月加息的定价从81%回落至58%，宏观压力缓释。
• 通胀数据：美国6月PCE物价指数环比转负，核心通胀降温，二季度GDP不及预期，释放一定宽松信号。

报告信息

• 报告撰写单位：国信期货
• 分析师：顾冯达（从业资格号：F0262502，投资咨询号：Z0002252）
• 分析师助理：钱信池（从业资格号：F03143995）
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