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宏观经济分析总结

核心内容

近期宏观经济政策出现明显宽松迹象，表明政府对经济下行趋势的应对已提前启动。7月7日国务院常务会议提及“降准”，7月9日央行实行全面降准，幅度超出市场预期。同时，7月9日公布的社融数据也大超市场预期，显示政策取向已显著转向宽松，不论是狭义流动性还是广义流动性均有改善。

从高频数据来看，内需持续走弱，但政策干预已对经济下行趋势形成一定支撑。螺纹钢累库趋势高于季节性，水泥价格在煤炭价格上涨背景下仍超季节性回落，M1同比进一步下行至5.5%，均指向内需趋势性下行。然而，政策宽松预期的释放，或有助于缓解经济下行压力。

主要观点

• 政策宽松提前：政策出手早于市场预期，表明政府对经济形势的判断更加灵活，可能在三季度后期或四季度出现经济改善迹象。
• 社融超预期：社融数据超预期主要由供给因素驱动，而非需求强劲，反映出政策宽松对市场流动性的影响。
• 经济下行压力仍存：尽管政策宽松，但经济下行趋势可能延续，但幅度不大，整体市场将维持震荡格局。
• 美债收益率下行：美债收益率超预期下行，短期回落至1.25%左右，实际利率走弱，可能对全球市场产生一定影响。
• 未来展望：若Taper如期落地，美债收益率将有上行趋势，届时股市可能承压，但多空因素交错，预计维持震荡状态。

关键信息

• 7月政策动向：国务院常务会议提及“降准”，央行7月9日实行全面降准，幅度超预期。
• 社融数据：7月新增社融规模36700亿元，超出市场预期。
• 高频数据信号：螺纹钢累库、水泥价格回落、M1同比下行，均显示内需疲软。
• 经济展望：经济下行趋势可能延续，但幅度不大，政策干预或有助于改善预期。
• 市场表现：股票维持震荡，债券收益率下行幅度有限，商品整体仍有下行压力，但幅度较缓。

重点行业观察总结

传媒行业

• 政策支持：《“十四五”文化和旅游市场发展规划》发布，支持新型市场主体发展，包括多业态经营的演艺、娱乐空间及网络内容原创人才。
• 行业方向：政策鼓励培育新型文化市场主体，加强对平台型企业的引导。
• 市场影响：对“十四五”期间文旅市场的蓬勃发展奠定了积极的政策基础，行业前景向好。

电力设备与新能源行业

• 明阳智能业绩：公司2021年半年度业绩预增，预计归母净利润8.8亿元~9.8亿元，同比增长65.84%~84.69%。
• 业务增长：陆上风电招标容量有望突破60GW，海上风电因抢装原因将进入交付高峰，新增海上风电核准容量约10GW，未来三年将陆续交付。
• 产品结构优化：海风出货量大幅增加，毛利率提升，预计2022年海风出货量稳中有增。
• 技术布局：公司研发的漂浮式机组已获得欧洲订单，技术领先，有望在未来市场中占据优势。
• 投资建议：维持买入评级，预计2021年/2022年/2023年公司实现归母净利润分别为23.3亿元、27.5亿元、32.2亿元。

主要市场数据总结

全球主要市场指数

国际商品期货及波罗的海干散货指数

沪股通与深股通前十大活跃个股

沪股通前十大活跃个股

深股通前十大活跃个股

分析师声明与免责声明

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评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现