20190828-西南证券-5G手机散热件行业分析_34页_2mb

5G手机散热件行业分析总结

核心内容

随着5G技术的普及，智能手机功耗显著增加，导致对高效散热方案的需求日益增长。5G芯片的计算能力比4G芯片高至少5倍，功耗高出约2.5倍，同时5G手机不再采用金属背板设计，原有石墨加金属背板的散热技术面临挑战。此外，AI和AR应用的增加也使手机发热量持续上升，促使行业向更先进的散热方式转型。

主要观点

• 手机散热需求上升：5G手机功耗提升，传统散热方式无法满足，推动新型散热技术如散热管、均热板的应用。
• 散热方式演进：石墨片因轻薄、高导热系数和易加工等优点被广泛采用，但随着5G发展，均热板和散热管因其更高效的散热性能成为主流选择。
• 市场容量增长：根据Yole预测，2016年至2020年智能手机散热器组件市场年复合增长率达26.1%，2020年市场规模预计达36亿美元。5G手机散热器件市场空间巨大，预计2023年均热板市场规模将超40亿元。
• 产业链公司分析：行业主要由提供散热解决方案的公司构成，包括双鸿科技、超众科技、健策精密、力致科技等，以及领益智造等具备完整散热产品线的公司。

关键信息

散热方式种类

1. 石墨片：具有高导热系数（是铜的2-5倍），轻薄且易于加工，可屏蔽电磁波，适用于大部分智能手机。
2. 液冷热管：通过液体汽化和冷凝实现高效传热，适用于需要远程散热的场景，已被华为、OPPO、三星、小米等品牌采用。
3. 均热板（Vapor Chamber）：平面热管，可实现二维散热，适用于高热通量和高功率场景，如5G手机和高性能笔记本电脑。

散热方式对比

5G手机高功耗

• 5G芯片功耗是4G芯片的2.5倍以上。
• 5G手机不再使用金属背板，导致原有散热技术失效。
• AI和AR应用进一步增加手机发热量，促使行业采用更高效的散热方案。

产业链公司

• 双鸿科技：全球领先的NB散热模块厂，产品包括散热器、散热片、均热板等，2018年营收达69.8亿新台币，净利润波动较大。
• 超众科技：专注于热管理产品，产品线涵盖散热器、热管、蒸汽室等，2018年营收达57.2亿新台币，净利润呈现波动趋势。
• 健策精密：提供均热片、LED导线架等产品，2018年营收达43.1亿新台币，净利润在2018年大幅上涨。
• 力致科技：生产散热模组和风扇，2018年营收达25亿新台币，近年来通过并购和增资实现快速增长。

推荐标的：领益智造

• 公司介绍：领益智造是智能消费电子高精密功能器件供应商，2018年营收达225亿元人民币，净利润增长显著。
• 产品线：包括导热材料、散热模组等，2019年计划新增散热模组产能5800万件/年，约占市场容量的3.2%。
• 技术优势：公司通过收购获得导热类产品技术，具备精密加工能力和客户资源，能够快速响应市场需求。
• 应用场景：散热模组应用于智能手机、PC和平板电脑，均热板技术已开始在5G手机中推广。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为0.32元、0.38元、0.44元，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业及宏观经济波动风险。
• 客户集中度较高的风险。
• 下游行业需求变化风险。
• 经营管理风险。

投资逻辑

1. AirPods带动营收增长：AirPods中高单机价值，带动公司营收提升。
2. 5G推动散热需求：5G手机功耗增加，推动散热材料应用增加。
3. 无线充电与摄像头需求：无线充电和摄像头模切、冲压、CNC产品需求增加，进一步提升公司市场地位。

估值与评级

评级：维持“买入”评级，基于下游市场蓬勃发展和公司持续扩张的前景。

总结

5G手机散热件行业因高功耗需求而迎来发展机遇，传统石墨片技术面临挑战，均热板和散热管成为主要替代方案。行业主要由双鸿科技、超众科技、健策精密、力致科技等公司构成，其中领益智造因其多元化产品线和强大的市场拓展能力，成为行业重点推荐标的。随着5G普及和电子产品性能提升，散热模组市场空间巨大，未来有望持续增长。