食品饮料行业2021年度投资策略：不畏浮云，登高望远-20201224-长江证券-54页_2mb

食品饮料行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年食品饮料行业投资策略聚焦于“景气、改善、价格”三大关键词，认为白酒行业将迎来加速修复期，大众品行业则受益于刚需消费的韧性。整体行业在疫情后呈现明显的“前低后高”增长节奏，建议投资者关注景气延续和弹性品种。

主要观点

2020年复盘

• 上半年：刚需消费崛起，食品综合板块（如肉制品、调味品、休闲食品）涨幅显著，而酒类因消费场景受限表现较弱。
• 下半年：随着经济复苏和消费需求恢复，白酒等可选消费板块开始明显修复，市场对景气恢复和业绩改善的预期增强。

2021年展望

• 景气：白酒行业景气有望延续，高端酒价格维持稳中有升，次高端酒价格空间进一步拉伸，行业将实现量价齐升。
• 改善：餐饮链和门店业态逐步修复，相关公司业绩有望改善。
• 价格：随着经济复苏，需求变化可能快于供给变化，下游环节可能出现调价行为，部分细分行业仍存在调价可能性。

关键信息

白酒行业分析

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒（景气延续型）；泸州老窖、今世缘、古井贡酒、洋河股份（弹性品种）。
• 景气周期：白酒行业景气周期延续，受益于品牌化趋势和渠道库存管理。
• 价格趋势：茅台批价持续上涨，五粮液和国窖价格体系仍有提升空间，带动高端酒价格整体坚挺。
• 竞争格局：高端酒市场由茅台、五粮液、国窖1573主导，市场份额占比达95%。次高端市场竞争更为分散，CR3约30%，预计未来集中度将提升。

大众品行业分析

• 重点推荐：青岛啤酒、洽洽食品、伊利股份、天味食品、千禾味业、恒顺醋业、绝味食品、良品铺子。
• 刚需韧性：大众品仍处于景气周期，部分细分行业（如乳制品、肉制品）因成本上涨或需求改善，存在调价可能。
• 渠道变化：后疫情时代，线上渠道（如直播电商、社区团购）快速发展，传统消费企业需适应新渠道变革。

配置逻辑

• 退时选确定：关注业绩稳健、抗风险能力强的龙头企业。
• 进时选弹性：关注需求改善明显、具备价格提升潜力的弹性品种。

风险提示

• 行业竞争加剧，成本大幅上涨。
• 食品安全问题，经济恢复不及预期。

行业风口

• 十四五规划：2021年为“十四五”开局之年，建议关注年底规划出台的催化效应。
• 消费升级：次高端和高端酒受益于消费升级趋势，部分酒企通过产品升级和品牌建设实现增长。
• 品类迭代：消费者对健康属性产品（如无糖饮料、零添加酱油）需求增加，推动品类加速渗透。

图表与数据概览

• 市场表现：2020年白酒、调味品、啤酒等板块涨幅显著，而黄酒、红酒表现相对较弱。
• 行业周期：白酒品牌化大周期和自身周期尚未结束，未来仍有增长空间。
• 消费趋势：中产收入家庭数量增加，推动高端酒需求增长；消费者品牌意识增强，促进市场集中度提升。

总结

食品饮料行业在2021年将延续景气周期，白酒行业迎来加速修复，大众品行业受益于刚需消费。建议投资者关注景气延续型和弹性品种，把握消费升级和行业集中度提升的长期趋势。同时，留意行业风口（如十四五规划）带来的短期机会。