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中兴通讯（000063.SZ）招标与业务发展分析总结

核心内容概述

中兴通讯在2021年6月30日的招标结果中表现亮眼，其在运营商市场中的中标份额显著提升，显示出公司在数据中心交换机、高端路由器等领域的竞争力增强。同时，公司正在通过政企信息化、自主芯片设计和AIoT业务拓展实现持续增长，投资评级为“买入-A”，目标价为48.10元。

主要观点

• 招标份额提升显著：中兴通讯在移动运营商招标中中标份额大幅提升，成为行业领先者。
• 竞争格局转变：华为的战略重心转移，特别是在To-B业务领域有所收缩，为中兴通讯提供了市场机会。
• 政企业务增长潜力大：随着国内企业数字化转型加速，中兴通讯在政企业务方面具有较强的竞争力，预计未来三年CAGR达50%。
• 自主芯片设计推动协同效应：中兴微电子的整合提升了公司在芯片设计方面的实力，有助于降低运营成本并增强业务协同。
• AIoT业务前景广阔：作为国内稀缺的“芯-网-端”物联网整体解决方案供应商，中兴通讯将受益于AIoT产业的快速发展。

关键信息

招标结果

• 标包一（SDN资源池）：中兴中标份额为70%，锐捷网络为30%。
• 标包二（增强二层资源池）：新华三中标70%，华为中标30%。
• 运营商市场份额：中兴通讯数据中心交换机中标份额达48%，较2019-2020年提升17个百分点。

业务亮点

• 政企信息化：持续加大产品、渠道和生态投入，政企业务增长潜力大。
• 自主芯片设计：整合中兴微电子，研发能力国内领先，自研芯片商用降低成本。
• AIoT发展：具备完整的物联网解决方案能力，受益于AIoT产业爆发。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：48.10元。
• 盈利预测：
  • 2021年收入1201.98亿元 (+18.5%)
  • 2022年收入1364.13亿元 (+13.5%)
  • 2023年收入1508.8亿元 (+10.6%)
• 净利润预测：
  • 2021年净利润63.39亿元 (+48.8%)
  • 2022年净利润85.32亿元 (+34.6%)
  • 2023年净利润101.19亿元 (+18.6%)
• 估值指标：
  • 2021年PE为23.7倍，PB为2.9倍。
  • 2023年PE为14.8倍，PB为2.2倍。

财务表现

• 营业收入：2019-2023年预计增长分别为6.1%、11.8%、18.5%、13.5%、10.6%。
• 净利润：2019-2023年预计增长分别为-173.7%、-17.3%、48.8%、34.6%、18.6%。
• ROIC：预计从2021年的27.7%增长至2023年的43.5%。
• 市净率：从2019年的5.2倍降至2023年的2.2倍。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期。
• 全球5G建设进度不及预期。
• 政企业务拓展不及预期。
• 中美贸易摩擦加剧。
• 海外疫情防控效果不及预期。

财务报表预测与估值数据

投资评级与盈利预测

总结

中兴通讯在2021年6月的招标中表现突出，中标份额显著提升，特别是在数据中心交换机和高端路由器领域。随着华为战略重心的转移，中兴有望在运营商市场中进一步扩大市场份额。公司通过政企信息化、自主芯片设计和AIoT业务，实现业务持续增长，预计未来三年收入和净利润将保持稳健增长。投资评级为“买入-A”，目标价为48.10元，反映出市场对公司未来增长潜力的认可。