20260615-银河期货-油脂周报_油脂基本面偏弱_短期处于探底阶段_20页_1mb

报告摘要

油脂周报总结

核心内容

本油脂周报指出，当前油脂市场整体处于探底阶段，基本面偏弱。主要因素包括：马来西亚棕榈油库存累库、国内豆油和菜油供应充足、国内油脂库存处于中性略偏高水平，以及宏观情绪转弱对市场造成压制。整体来看，油脂价格在短期内维持宽幅震荡运行，缺乏明显上涨或下跌动力。

主要观点

马来西亚棕榈油市场：
- 5月库存累库至243万吨，环比增长5%，产量略降至152万吨，出口量下降14%至111万吨，均低于市场预期。
- 6月前10日产量环比增加17%，出口量预计增加4%，整体库存可能继续小幅累库。
- 产地降雨较为正常，预计6月产量约165万吨。
- 棕榈油库存仍处于历史同期偏高水平，基本面边际弱化，阶段性上抑制上涨空间。
国内豆油市场：
- 5月进口大豆到港1179万吨，未来几个月到港压力较大，豆油存在累库预期。
- 当前国内豆油库存为92万吨，处于历史同期偏高水平，供应充足且存在持续出口，因此上涨和下跌空间均有限。
- 基差稳中偏弱，现货市场成交清淡，下游接货意愿不强。
- 未来上涨动力可能来自北美天气及油脂整体上涨预期。
国内菜油市场：
- 菜油库存处于中性水平，但随着加菜籽到港量增加，供应恢复预期增强，库存有望加速累库。
- 菜籽压榨量增加，开机率上升，但现货提货量下降，显示市场流通略有收紧。
- 菜油短期维持宽幅震荡，但供应宽松预期可能压制上涨空间，同时国际菜籽价格坚挺和欧美生柴利润较好对菜油有一定支撑。
油脂策略建议：
- 单边策略：短期维持宽幅震荡，可考虑高抛低吸操作或在中长期看涨情况下逢低分批做多。
- 套利策略：观望。
- 期权策略：观望。