华创债券专题报告：转债路演反馈，聚光灯下的市场如何演绎？-20180205-华创证券-12页-1mb

债券深度报告总结：转债市场现状与策略分析

核心内容

本报告总结了2018年初可转债市场的表现、投资群体变化、市场预期及未来策略建议，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资参考。

主要观点

• 市场关注度提升：转债市场因规模扩大和年初股市上涨而受到更多关注，投资者希望通过转债捕捉股市上涨机会。
• 投资群体多元化：除了债基，混基、股基、保险、券商、社保、QFII、年金等机构也加大了转债配置，导致市场波动性增加。
• 市场波动加剧：随着投资个体增多，转债市场波动性增强，需更加注重选券和交易策略。
• 正股基本面影响转债表现：投资者更倾向于选择基本面良好的正股对应的转债，基本面较差的个券关注度较低。
• 业绩地雷与信托去杠杆影响市场：上周市场下跌主要由业绩问题和信托资金去杠杆引发，导致小盘股大跌，市场情绪恐慌。
• 转债策略建议：市场回调后，建议逐步低吸优质个券，关注大金融、化工、房地产等板块。

关键信息

一、市场回顾与现状

• 市场表现：上周股市全线回调，创业板跌幅最大，达6.3%；转债市场同样下跌，中证转债指数周跌幅为2.3%。
• 成交量变化：上周转债成交量大幅减少95.7亿，主要大盘转债如光大、宁行、中油等跌幅较大。
• 正股表现：仅6只正股上涨，宝钢股份涨幅最大，达14.3%；林洋股份跌幅最大，达15.5%。
• 转债估值：平均转股溢价率提升至29.3%，主要因市场下跌导致转债跌幅小于正股。

二、一级市场动态

• 新券发行：上周4只转债上市，3只转债发行，发行节奏可能再次加快。
• 已获批准转债：共有33只转债过会，11只拿到批文，涉及多个行业，如券商、电气设备、医药制造等。
• 未来发行计划：新增5家预案，计划发行规模合计达42.3亿，主要集中在化工、金融、食品制造等领域。

三、个券公告与业绩分析

• 业绩预告：多数正股净利润增长，但部分如东财转债、蓝标转债存在净利润同比下降的情况。
• 关注重点：投资者更关注业绩表现良好的个券，如三一重工、生益科技、中国石油等。
• 风险提示：部分个券因业绩不佳或质押率高而被列为风险标的，如洪涛股份、蓝思转债等。

四、转债投资策略

• 操作建议：市场回调后，建议逐步低吸优质个券，尤其是正股基本面良好的品种。
• 关注板块：可关注大金融板块（宁行、光大、国君、国资EB、东财）、化工板块（桐昆、金禾、巨化、道氏）、雨虹、宝信、济川、生益、宝武EB、隆基等。
• 风险提示：正股大幅下跌和转债供给加速是主要风险因素。

总结

转债市场在2018年初经历了显著波动，市场关注度提升与投资群体多元化是主要原因。投资者需更加注重选券和交易策略，关注基本面良好的个券。市场回调后，优质个券的介入机会显现，建议逐步低吸。同时，需警惕正股大幅下跌和转债供给加速的风险。