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铜市场周报总结（上海东亚期货，2023年6月9日）

主要观点

• 全球宏观形势存在中美分歧：中国刺激政策和需求复苏预期与欧美高利率和经济放缓形成对比。需求预测在复苏与衰退间切换，但现实库存低位主导市场关注。
• 关键关注点是库存，全球三大交易所加上海保税铜库存为28万吨，较上周下降2万吨，处于历史低位，推动现货升水增加。
• 基本面供需：短期国内需求略弱，工业领域的铜需求支撑现货市场；长期，中国政策稳定可能帮助需求恢复，但外部不确定性影响整体趋势。

库存与价差

• 库存：全球铜库存继续保持低位，去库趋势明显，现货升水达310元/吨，溢价595美元/吨。
• 价差变化：国内进口偏低，但季节性因素支撑现货升水，反映供应约束。

供需展望

• 铜产量：全球铜矿新增产能释放可能带来供给压力，特别国内产量增长显著；需求侧，中国需求占比超过55%，但一季度铜材产量同比降幅为-0.8%，夏季需求可能恢复。
• 宏观影响：中国地产疲软和政策动态影响铜需求，欧美需求持续回落，导致“Divergence AcrossthePacific”现象。

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