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交通运输行业2013年一季度总结与二季度投资策略

核心内容

2013年第一季度交通运输行业整体表现较为平淡，经济复苏力度较弱，导致多数子行业业绩增长乏力。在这一背景下，投资策略建议以防御为主，精选高β个股以增加配置弹性。

主要观点

• 经济复苏乏力：国内经济复苏较弱，影响交通运输行业的整体表现。
• 行业分化明显：铁路、机场和航运被看好，而公路、航空和物流则保持中性或微利状态。
• 防御性配置优先：建议关注高分红、低估值的稳定类标的，如大秦铁路、宁沪高速、厦门空港和上港集团。
• 高β个股策略：若市场出现上行机会，应关注受益于海外经济复苏的个股，如中国国航和中远航运。

关键信息

行业评级

一季度业绩表现

• 铁路：重点公司业绩稳定增长，如大秦铁路同比增长10%至37.6亿元。
• 机场：整体表现优于市场，厦门空港、上海机场、白云机场等公司业绩增长。
• 航运：行业处于淡季，但部分公司亏损幅度收窄，如中海集运亏损下降75.9%。
• 航空：客座率提升但票价微降，整体微利，国航利润增长25.5%，南航、东航利润下滑。
• 公路：受节假日免费政策影响，多数公司利润下滑，如宁沪高速、四川成渝等。

配置建议

• 防御性标的：大秦铁路、宁沪高速、厦门空港、上港集团。
• 高β个股：中国国航、怡亚通、中远航运。

详细分析

1. 交通运输Q1客货流量弱增长

• 铁路：货运周转量同比下滑0.4%，请车率下降，显示需求偏弱；客运周转量同比增长6%，回暖迹象明显。
• 公路：客货运同比增速均下滑，其中货运增速为10.5%，客运增速为5.7%。
• 航空：客座率与票价出现背离，客座率提升但票价微降，主要受经济复苏乏力、三公消费限制、因私出行增加等因素影响。
• 航运：处于淡季，运价指数环比下滑，但集装箱运价有所好转，出口好转带动港口业务。

2. 重点公司一季报情况

• 铁路：大秦铁路同比增长10%，广深铁路货运量下滑4.5%，但长途车同比增长18%。
• 高速公路：多数公司利润下滑，四川成渝略有增长。
• 航运：中海发展、中远航运和*ST远洋亏损，但中海集运亏损幅度显著下降。
• 港口：上港集团同比增长24.6%，受益于进出口贸易增长。
• 机场：厦门空港、上海机场、白云机场等公司业绩增长，但厦门空港尚未公布分红计划。
• 航空：中国国航利润增长25.5%，东方航空和南方航空利润下滑。

3. Q2策略：防御为主，精选高β个股增加配置弹性

• 防御配置：重点推荐大秦铁路、宁沪高速、上港集团和厦门空港，因其高分红和低估值。
• 高β个股：关注受益于海外经济复苏的中国国航和中远航运，以及怡亚通，因其非公开增发可能带来业绩增长。

图表目录

• 图1：一季度是远洋干散货和集装箱运输的淡季
• 图2：2013年Q1散货运价同比下行，集装箱大幅好转
• 图3：新加坡CST380均价642美元/吨，同比下降12.4%
• 图4：八大港口集装箱吞吐量同比持续正增长
• 图5：前2月铁路货运同比下滑0.4%
• 图6：前2月铁路客运同比上升6%
• 图7：一季度大秦线运量同比增长1.8%
• 图8：广深铁路一季度货运量下滑4.5%
• 图9：广深城际同比增长逐季回升
• 图10：广深长途车一季度同比增18%
• 图11：一季度公路货运同比增长10.5%
• 图12：一季度公路客运同比增长5.7%
• 图13：一季度公路上市企业路费收入同比基本下滑
• 图14：国内航线客座率节后恢复
• 图15：国际航线客座率的恢复始于2012年10月份
• 图16：东方航空RPK3月同比增长18.0%
• 图17：东方航空3月ASK同比增长13.8%
• 图18：南方航空RPK3月同比增长15.0%
• 图19：南方航空3月ASK同比增长11.2%
• 图20：东方航空3月平均客座率82.0%
• 图21：南方航空3月客座率81.8%
• 图22：大盘以春节为临界点先上后下
• 图23：交运指数走势基本与大盘一致
• 图24：二月份之后申万交运指数获得明显超额收益，体现较强防御性
• 图25：机场一季度大幅跑赢沪深300指数
• 图26：机场一季度大幅跑赢沪深300指数
• 图27：二季度首选股息率与估值最具吸引力的大秦铁路、宁沪高速与上港集团

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

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