20230205-首创证券-国防军工行业简评报告_多家公司发布业绩预告_细分板块分化严重_23页_1013kb

报告摘要

国防军工行业2023年2月简要总结

核心内容概览

近期，申万国防军工板块共有48家公司发布2022年度业绩预告，其中17家公司归母净利润增长接近或超过30%。整体来看，军工行业景气度延续，板块抵抗风险能力较强。但细分板块分化严重，其中无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等保持高景气度，而船舶制造、军工电子等板块则出现明显波动。

主要观点

板块整体表现：国防军工板块在2023年2月上涨3.86%，市盈率为52.8倍，处于近五年11.81%分位点，估值性价比优。
细分板块分化：
- 航空装备：9家公司归母净利润正增长，8家增速超过30%。
- 航天装备：2家公司发布业绩预告，均实现正增长。
- 航海装备：天海防务和中船防务归母净利润大幅上升，中国重工和江龙船艇则明显下滑。
- 地面兵装：中兵红箭和甘化科工归母净利润正增长。
- 军工电子：仅有5家公司预计归母净利润上升，且增速均超过30%。
投资建议：建议关注两个投资主线：一是高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等；二是未来边际改善明显的行业，如船舶制造。

关键信息

业绩预告分析

航空装备：
- 航天彩虹、中简科技、三角防务、派克新材、华秦科技等公司归母净利润增长显著。
- 广联航空归母净利润增长251.79%-329.97%，主要受益于政府补助及激励计划。
- 中直股份、炼石航空、海特高新等公司净利润下滑，原因包括疫情、订单减少、成本上升等。
航天装备：
- 星网宇达和中天火箭归母净利润增长，分别达29.14%-42.80%和17.93%。
航海装备：
- 天海防务和中船防务归母净利润增长显著，分别为424.45%-581.56%和718.77%-844.73%。
- 中国重工和江龙船艇归母净利润明显下滑，主要受疫情和行业整体盈利压力影响。
地面兵装：
- 中兵红箭和甘化科工归母净利润增长，分别达54.53%-75.13%和183%-292%。
- 中船应急净利润下滑73.56%-79.64%，因玻利维亚政局不稳和项目停工导致成本上升。
军工电子：
- 振华科技、振华风光、盛路通信、奥普光电、中航光电等公司归母净利润增长，但整体板块表现不佳，多数公司净利润下降。
- 合众思壮、高德红外、四创电子、中光学、天和防务、华秦科技等公司净利润大幅下降或亏损。

新项目与政策动态

低轨卫星项目落地重庆：中国航天科工集团与重庆合作，推动低轨卫星星座产业化，为卫星互联网发展注入动力。
美国国防预算增加：美国2023财年国防预算达8579亿美元，增长11.71%，军费增长主要集中在军事基础研发、海军装备及供应链建设。
日本军费增加：日本2023财年国防预算达6.8万亿日元，增长26.3%，计划五年内将军费提高至GDP的2%。
中国国防预算：2022年中国国防预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，但仍远低于美国。

行业动态

探月工程进展：中国航天计划2024年发射“鹊桥二号”中继星，作为嫦娥六号任务的一部分，推进探月工程。
智能制造试点：中国兵器工业集团两项目入选2022年度智能制造标准应用试点项目。
集成电路交易中心成立：电子元器件和集成电路国际交易中心在北京揭牌，旨在提升市场话语权。
“华龙一号”交付巴基斯坦：中核集团“华龙一号”出口巴基斯坦两台机组，标志着中巴核能合作的进一步深化。

重点公告

中航电测：发布2022年度业绩快报，归母净利润为1.69-2.3亿元，同比下降25%-45%。
立航科技：中标某工程武器装填装置，与航空工业某主机厂合作。
中船防务：归母净利润增长718.77%-844.73%，主要受益于航运市场回暖及美元升值。
中无人机：董事会秘书辞职，因退休原因。
航天彩虹：总经理辞职，聘任文曦先生接任。

风险提示

装备研发、采购进度不及预期。
原材料价格大幅上涨，影响盈利能力。

市场表现

板块涨跌幅：国防军工板块上涨3.86%，位列申万一级行业涨幅第三。
个股表现：中航电测、华力创通、新光光电、广联航空、航天彩虹涨幅居前；华如科技、炼石航空、利君股份、北方导航、鸿远电子跌幅较大。

总结

国防军工行业2022年度业绩表现分化明显，部分细分行业保持高景气度，如无人机、航空锻造等，而军工电子和部分航海装备公司则面临较大挑战。随着疫情逐步缓解，装备采购和交付节奏有望修复，行业整体估值性价比突出，具备配置价值。同时，低轨卫星产业化项目落地，为行业带来新的增长点。建议关注高确定性行业及未来边际改善行业下的优质标的。

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