20260907-长江期货-粕类油脂_成本支撑豆粕偏强运行_油脂多空博弈关注报告指引_35页_2mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2026年8月24日国内豆粕与油脂市场的运行情况，涵盖了价格走势、供需变化、成本支撑、市场策略以及风险提示等多个方面。整体来看，豆粕市场因进口成本上升和国内需求旺盛而呈现偏强运行趋势，而油脂市场则因多空因素交织，走势分化，需关注即将发布的供需报告。

豆粕市场分析

价格走势

• 华东现货报价为3250元/吨，周度上涨80元/吨
• 美豆11合约收盘至1310.25美分/蒲，周度上涨22.5美分/蒲
• M2701合约收盘至3423元/吨，周度上涨83元/吨
• 基差报价为01-170元/吨

供应端

• 2026/27年度全球大豆产量达4.42亿吨，创历史新高
• 全球大豆需求量同步扩张至4.42亿吨，产量消费差为23万吨
• 美豆优良率进一步下滑，单产下调预期下种植成本上升
• 巴西大豆销售压力较小，升贴水报价偏强
• 国内油厂对美豆采购意愿较强，但对巴西大豆兴趣较低
• 国内四季度大豆供应充足，但供应渠道单一，以储备为主

需求端

• 2026年饲料需求维持高位，豆粕月度提货量同比上涨10%以上
• 仔猪出生数维持高位，后期生猪存栏去化有限
• 国内大豆库存小幅下降至827.97万吨，同比增加131.12万吨
• 国内豆粕库存小幅上升至116.73万吨，同比增加8.85万吨

成本端

• 国内豆粕成本上涨至3400元/吨，9月2日拍卖大豆折算豆粕成本达3550元/吨
• 巴西升贴水报价走强，进口压榨利润修复，9月船期巴西大豆进口压榨利润在-130元/吨附近

市场逻辑

• 美豆定价逻辑从“出口导向”转向“能源导向”，更多受生物柴油政策、国际原油价格影响
• 国内压榨消费成为美豆核心需求支撑，改写此前出口主导需求格局
• 厄尔尼诺现象可能导致东南亚减产，进一步支撑油脂价格

油脂市场分析

价格走势

• 棕榈油主力01合约上涨59元/吨至10230元/吨
• 广州24度棕榈油上涨150元/吨至9910元/吨
• 豆油主力01合约上涨200元/吨至9165元/吨
• 张家港四级豆油上涨300元/吨至9440元/吨
• 菜油主力01合约下跌158元/吨至10175元/吨
• 本周油脂板块先跌后涨，整体偏强运行，但品种走势分化

供应端

• 马来西亚8月棕榈油产量小幅下降，但出口大幅下降，预计当月将延续累库
• 印尼7月棕榈油产量环比增长15.82%，出口环比增长64.08%，国内消费增长5.92%
• 印尼期末库存回落至284.4万吨，仍处于历年低位
• GAPKI警告2027年印尼可能减产300-500万吨
• 印尼计划从10月1日起实施B50生物柴油政策，2027年将实施B60政策
• 印度7月植物油总进口量增长33%，棕榈油进口增长50%，豆油进口增长31%

需求端

• 印度将在10月排灯节前进行备货，需求维持强势
• 国内豆油库存略增至143万吨，但9—10月到港量预计下降
• 国内棕油库存增至90万吨，9月去库幅度有限，10月将再度累库
• 国内菜油库存略降至41万吨，但四季度菜籽到港量偏多

压榨利润

• 美豆国内压榨利润为-738.29元/吨，环比上升32.95%
• 巴西豆国内压榨利润为-310.86元/吨，环比上升-20.96%
• 加菜籽国内压榨利润为34.98元/吨，环比下降81.77%

价差

• 棕榈油1-5合约价差为-75元/吨
• 豆油1-5合约价差为2元/吨
• 菜油1-5合约价差为-4元/吨
• 菜豆主力合约价差为-358元/吨
• 豆棕主力合约价差为141元/吨
• 菜棕主力合约价差为-217元/吨

市场策略

• 豆棕菜油01合约压力位关注9200-9500、10500元/吨
• 期价已处于历年高位，谨防高位波动风险
• 多头建议逐步止盈离场，关注10日MPOB及11日USDA报告

风险提示

• USDA供需报告
• 马来棕榈油高频数据
• 印尼生物柴油政策
• 美豆及加拿大天气
• 中国采购美豆
• 国内油籽油料到港
• 国内油脂库存

关键信息

供应与需求

• 全球大豆供需趋紧，产量与消费同步扩张，期末库存小幅回落
• 美豆种植成本上涨，底部支撑较强
• 巴西大豆产量创历史新高，出口强劲，但升贴水走强
• 阿根廷大豆产量小幅回落，出口转弱，国内消费增加

成本与利润

• 豆粕成本受进口成本支撑，上升至3400元/吨
• 棕榈油成本受雷亚尔升值及运费上涨影响，支撑价格
• 豆油及菜油进口利润受汇率及成本影响，存在波动

市场逻辑转变

• 美豆市场逻辑从出口导向转向能源导向
• 厄尔尼诺现象对东南亚棕榈油供应构成压力
• 各国生物柴油政策推动油脂需求增长

未来展望

• 油脂逻辑由“弱现实”向“强预期”切换，价格重心有望上移
• 9月国内油脂消费逐步回暖，预计豆油将出现一定幅度去库
• 中长期油脂市场震荡偏强，关注回调机会

总结

2026年8月，豆粕市场因进口成本上升和国内需求旺盛而偏强运行，油脂市场则因多空因素交织，走势分化。美豆种植成本上涨，底部支撑较强，同时国内压榨需求成为主要支撑力量。棕榈油因厄尔尼诺影响及印尼政策支撑，表现偏强，但马来出口转弱构成短期压制。豆油受美豆需求强劲及国内消费回暖支撑，表现偏强。菜油则受国内供应增加及资金止盈影响，表现偏弱。整体来看，市场逻辑正在向“强预期”转变，需密切关注即将发布的供需报告及天气变化。