20260803-长江期货-粕类油脂_豆粕承压回落_油脂宽幅震荡_42页_3mb

报告摘要

粕类油脂市场分析总结

核心内容

一、豆粕市场分析

价格走势：

截至7月31日，华东现货报价2960元/吨，月度上涨170元/吨；美豆11合约收盘至1188.25美分/蒲，月度上涨44.75美分/蒲；M2609合约收盘至3071元/吨，月度上涨128元/吨；基差报价09-110元/吨，基差上涨40元/吨。
由于美豆天气好转及原油价格回落，美豆及豆粕价格双双下行；国内大豆拍卖进一步拖累价格。

供应端：

USDA预估2026/27年度全球大豆产量4.42亿吨，创历史新高；全球需求同步扩张至4.42亿吨，库销比边际收紧。
美豆库消比继续走低，价格底部继续抬升；巴西大豆销售压力较小，升贴水报价偏强。
国内油厂陆续采买美豆，但商业询价巴豆意愿偏弱，压榨利润走弱，巴西升贴水抑制买船情绪。

需求端：

2026年饲料需求维持高位，豆粕月度提货量同比上涨10%以上。
仔猪出生数维持高位，后期生猪存栏去化幅度有限，饲料需求保持强劲。
国内大豆进口总量小幅下滑，但二季度月均到港突破1000万吨，油厂压榨维持高位，预计7-10月库存将呈累库趋势，11月后季节性回落。

成本端：

M2609合约成本在2900元/吨以上，当前盘面及升贴水计算出豆粕成本上涨至3050元/吨。
美豆种植成本上涨，26/27年度美豆种植成本为1228美分/蒲，受原油价格上涨及化肥成本上升影响。

市场逻辑转变：

美豆定价逻辑由传统“出口导向”转向“能源导向”，受生物柴油政策、原油价格及RIN价格影响。
国内压榨消费量预计达27.5亿蒲式耳，将超越出口，成为美豆核心需求支撑。

策略建议：

M2609合约短期谨慎追空，关注3030至3050附近支撑。
现货企业可关注支撑位进行基差点价。

风险提示：

美豆天气、生物柴油政策、中美贸易情况、国内到港情况、国内生猪存栏、养殖利润。

二、油脂市场分析

价格走势：

棕榈油主力09合约较上月底涨9元/吨至9281元/吨；豆油主力09合约较上月底跌41元/吨至8406元/吨；菜油主力09合约较上月底涨224元/吨至9894元/吨。
三大油脂走势分化，整体先扬后抑，月末因地缘弱化、原油下跌及资金获利了结，油脂高位回落。

棕榈油：

马来棕油期末库存增至254万吨，影响利空。
7月仍是增产季，但印度节前备货需求刺激出口，预计库存增幅收敛。
印尼棕油期末库存304.2万吨，环比上涨18.92%，但产量下降、出口减少，库存仍低于2022-2024年水平。
印尼实施B50政策，预计年内棕油国内消费增量100万吨，但减产风险存在。

豆油：

美豆压榨量创新高，国内需求强劲，但天气炒作降温，预计短期高位震荡。
国内大豆到港量维持200万吨以上，豆油库存继续增长，短期压力较大。

菜油：

加拿大菜籽产量提升，但国内需求下降，油脂进口量下滑。
国内部分主产区天气问题限制生产，但7-9月到港量预计提升，库存难以大跌，维持紧平衡。

市场逻辑：

油脂基本面多空交织，短期维持宽幅震荡。
厄尔尼诺现象预计持续至2027年初，影响全球天气及产量。
中东局势缓解但未达成停火协议，原油价格仍受风险溢价影响。

策略建议：

短期建议区间操作，关注8300-8650、9200-9600、9800-10300区间。
中长期等待企稳做多机会，关注中东局势变化及主产区天气。

风险提示：

宏观风险、中东局势、马来棕榈油高频数据、印尼生物柴油、美国及加拿大天气、中国采购美豆、国内油籽油料到港、国内油脂库存。

关键信息汇总

供应与需求

全球大豆供需：2026/27年度全球产量4.42亿吨，需求4.42亿吨，库销比边际收紧。
美豆供需：产量1.2179亿吨（同比+5%），国内消费7784万吨（同比+3.57%），出口4518万吨（同比+9.93%），期末库存844万吨（同比-8.76%），库销比降至6.86%。
巴西大豆：产量1.80亿吨（同比+4.4%），出口1.15亿吨（同比+11.5%），国内压榨6150万吨，消费6590万吨，期末库存3769万吨。
阿根廷大豆：产量5000万吨（同比-2.2%），出口3220万吨（同比-8%），国内消费约1700万吨，期末库存上调至约900万吨。

成本与利润

美豆种植成本：26/27年度为1228美分/蒲，受原油价格上涨及化肥成本上升影响。
巴西升贴水：当前报价265X，趋稳偏强。
进口压榨利润：9月船期巴西大豆进口压榨利润在-100元/吨附近，受人民币升值及国内豆粕强势影响。

市场展望

短期：豆粕承压回落，油脂宽幅震荡，关注天气及原油价格变化。
中期：美豆天气扰动仍存，若进入减产周期，全球大豆或由熊市进入牛市，豆粕价格进入上涨周期。
中长期：油脂价格预计区间偏强运行，受原油溢价、厄尔尼诺及各国生物柴油政策支撑。

结论

总体来看，2026年8月，全球大豆及豆粕市场处于供需边际收紧的格局，但短期受天气好转及原油价格回落影响，价格呈现偏弱预期。油脂市场则因多空因素交织，维持宽幅震荡，短期需关注中东局势及主产区天气变化，中长期则受生物柴油政策及厄尔尼诺影响，存在上涨潜力。市场参与者应密切关注供需变化、天气影响及政策动向，以制定相应的交易策略。

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