商贸零售行业9月报：消费市场总体平稳，政策面利好提振消费潜力-20181025-山西证券-17页-1mb

商贸零售行业9月报总结

核心内容概述

2018年9月，商贸零售行业整体表现平稳，但相比2017年同期略有下滑。沪深300指数上涨3.13%，而CS商贸零售行业仅小幅回升0.37%，跑输大盘2.76%。行业在中信29个行业中排名第16位，年初至9月底累计下跌22.51%，处于中游水平。尽管市场环境有所好转，但消费疲软和行业竞争加剧仍对行业造成下行压力。

主要观点

• 市场表现：CS商贸零售行业整体表现弱于去年同期，但9月中下旬有所企稳，整体呈现震荡回暖趋势。
• CPI与消费数据：9月CPI同比上涨2.5%，涨幅扩大主要受食品和油价上涨影响。前三季度社会消费品零售总额同比增长9.3%，消费对经济增长的贡献率提升至78%。升级类商品保持较快增长，必选消费品对社零总额增长的拉动作用增强。
• 行业动态：美团点评推出“美团拼团”进军社交电商，国务院发布《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》以激发消费潜力，三季度全国新增104家购物中心，显示行业仍有发展活力。
• 投资建议：建议关注具备内生增长与外延扩张能力的线下优质龙头企业，如天虹股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购等。这些企业在业态优化、数字化体验和智慧零售方面表现突出。
• 风险提示：宏观经济增速放缓、消费疲软、市场竞争激烈以及电商对实体零售的冲击仍是主要风险。

关键信息

市场回顾

• 沪深300指数：9月上涨3.13%，相比2017年同期提升2.75pct。
• CS商贸零售行业：9月上涨0.37%，但相比2017年同期下降1.32pct，跑输大盘。
• 行业排名：在中信29个行业中排名第16位。
• 年初至9月累计表现：下跌22.51%，处于中游水平。

行业数据月报

• CPI数据：9月CPI同比上涨2.5%，其中食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨2.2%。
• 社会消费品零售总额：9月同比增长9.2%，1-9月同比增长9.3%，消费对经济增长贡献率提升至78%。
• 升级类商品增长：通讯器材类增长10.7%，化妆品类增长12.0%，增速高于限额以上单位。
• 网上零售增长：1-9月全国网上零售额同比增长27.0%，实物商品网上零售额占社零总额比重达17.5%。
• 国庆消费数据：黄金周期间全国零售和餐饮企业销售额达1.4万亿元，同比增长9.5%。交通出行类、宾馆住宿类、餐饮类消费均显著增长。

行业动态

• 美团点评：9月登陆港交所，市值突破4000亿港元，推出“美团拼团”进军社交电商。
• 政策利好：国务院发布《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》，提出六项重点任务，包括放宽市场准入、完善实物消费政策等。
• 购物中心新增：三季度新增104家购物中心，平均体量约8.8万平方米，显示行业仍有发展动力。

投资建议

• 板块估值：CS零售指数9月PE小幅回升至18.26X，处于年内和历史双低位。
• 重点企业：推荐天虹股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购等企业，其具备运营效率提升、智慧零售布局等优势。
• 消费趋势：消费转型升级趋势持续，必选消费品成为拉动增长的重要力量。

风险提示

• 宏观经济压力：增速放缓可能影响消费能力。
• 竞争加剧：行业竞争白热化，对盈利空间构成挑战。
• 电商冲击：电商发展对实体零售形成一定压力。

总结

商贸零售行业在2018年9月整体表现弱于去年同期，但中下旬有所企稳，行业呈现震荡回暖态势。CPI涨幅扩大，主要由食品和油价上涨带动，但整体价格仍较为平稳。消费市场保持稳定增长，升级类商品表现突出，必选消费品对社零总额增长的拉动作用增强。行业动态方面，美团点评拓展社交电商领域，国务院出台多项促进消费政策，三季度购物中心新增数量显示行业仍有活力。投资建议方面，建议关注线下优质龙头企业的内生增长与外延扩张能力，同时警惕宏观经济放缓、竞争加剧和电商冲击等风险。