20220724-南华期货-有色金属（铝）周报_宏观情绪缓和_基本面向上驱动不足_33页_2mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本周有色金属（铝）市场在宏观情绪缓和的背景下出现止跌反弹，但基本面驱动不足，预计反弹幅度有限。报告从宏观环境、供给及成本、需求、库存及进口利润等方面进行了全面分析，为投资者提供了短期策略建议。

主要观点

• 宏观情绪有所修复：国内政策保持稳健，未出台超大规模刺激措施；欧洲央行超预期加息50个基点，但市场关注点仍在美联储加息动向。
• 铝价反弹有限：尽管宏观情绪改善，但基本面仍偏弱，预计反弹难以形成趋势。
• 短期支撑显现：铝价下跌刺激部分下游采购，库存减少，现货市场挺价情绪增强。
• 中长期缺乏驱动：供给端增量仍存在，需求端增长有限，铝价维持供强需弱格局。
• 成本端压力缓解：氧化铝价格略有回升，若阳极和电力价格进一步下调，成本压力将减轻。

关键信息

一、宏观环境

• 国内政策：李克强总理强调宏观政策精准有力、合理适度，未释放积极刺激信号。
• 7月LPR保持不变：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，符合市场预期。
• 海外动态：欧洲央行加息50个基点，超市场预期，旨在抑制通胀。欧元区制造业PMI初值49.6，低于预期；服务业PMI初值50.6，略高于预期。

二、供给及成本

• 供应端：甘肃、广西、云南等地7月仍有复产增量，预计产量提升至349万吨。
• 成本运行：上周成本稳定，氧化铝价格略有上扬，若阳极、电力价格下调，成本压力将缓解。
• 利润情况：电解铝企业周度平均利润转为亏损约316元/吨。

三、需求情况

• 加工龙头企业开工率：保持在66.3%，铝锭出库15.26万吨，环比增加1.24万吨；铝棒出库5.45万吨，环比减少0.27万吨。
• 下游需求：汽车行业的高景气度及电力电网的较高投资完成额将推动三季度需求回升。
• 出口情况：1-6月铝材出口同比增加33.68%，预计下半年出口量将逐步回落。

四、库存情况

• 国内库存：截至7月22日，铝锭+铝棒社会库存76.34万吨，较上周去库3.21万吨。
• 保税区库存：铝锭库存4.1万吨，较上周减少500吨。
• LME库存：31.3万吨，周度去库1.98万吨。

五、进口利润

• 沪铝现货进口亏损：1976元/吨。
• 沪铝3个月期货进口亏损：2035元/吨。

策略建议

• 短期策略：预计下周铝价运行区间在17500-18500元/吨，反弹节奏有限，建议观望。
• 关注重点：下周7月28日美联储议息会议结果，若超预期加息100BP，可能引发铝价下跌。

数据支持

• 期货价格：伦铝上涨5.09%至2459美元/吨，沪铝上涨4.9%至17995元/吨。
• 现货市场：华东、中原现货价格分别上涨390元/吨和430元/吨，现货升贴水有所收窄。
• 库存变化：LME及SHFE库存合计减少19298吨，显示市场去库趋势。

总结

本周铝价在宏观情绪改善的带动下止跌反弹，但基本面仍偏弱，缺乏持续上涨动力。供给端增量仍存在，需求端增长有限，库存去库显示市场有支撑，但反弹高度受限。短期需关注美联储加息动向及成本端变化，中长期则需关注行业供需格局的演变。