20220417-南华期货-有色金属（铝）周报_疫情边际好转_悲观情绪缓和_33页_2mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月17日当周的铝市场情况，指出随着国内疫情边际好转，市场悲观情绪有所缓和，铝价出现反弹。同时，海外政策与市场动态对铝价的影响也在逐渐减弱，市场焦点转向国内宽松政策是否能有效提振下游需求。整体来看，铝价预计将继续震荡走强，但需警惕疫情再度恶化风险。

主要观点

• 宏观环境：国内央行降准幅度不及预期，降息预期落空，但市场仍对二季度降息保持乐观。海外方面，欧佩克承诺填补原油短缺，同时俄罗斯继续向欧洲输气，对全球能源价格影响有限。
• 供给及成本：国内铝企复产未受疫情影响，但运输问题导致现货流通紧张。煤价下跌使自备电厂铝企电力成本下降，氧化铝成本仍有下行空间。
• 需求端：疫情对下游加工企业的影响未进一步加深，龙头加工企业开工率止跌回升，预计随着上海白名单企业复工，需求将逐步回暖。铝材出口利润丰厚，出口量持续增加。
• 库存变化：国内铝锭+铝棒社会库存小幅去库，保税区库存报平，LME库存减少。整体库存水平显示市场供需关系趋于平衡。
• 期货与现货市场：沪铝价格微涨，但进口亏损仍存，显示国内铝价竞争力仍强。铝价受空头减仓影响触底反弹，但周五夜盘因降准不及预期略有回调。

关键信息

一、宏观环境

• 国内：央行4月25日降准0.25个百分点，释放约5300亿元资金，但未达市场预期。MLF与逆回购利率维持不变。
• 海外：伊拉克石油部长表示欧佩克将填补原油短缺，俄罗斯天然气继续通过乌克兰输送至欧洲。

二、供给及成本

• 供应端：国内复产未受疫情影响，但运输问题导致现货流通紧张。
• 成本端：
  • 煤价下跌，自备电厂铝企电力成本下降。
  • 氧化铝价格整体稳定，但预计随着国内产量扩大，成本仍有下行空间。
  • 铝锭平均即时成本约17858元/吨，利润维持在3407元/吨左右。

三、需求端

• 下游开工率：铝下游龙头加工企业开工率止跌回升，环比上涨1.2pct至67.8%。
• 刚需支撑：建筑、汽车、新基建等领域需求稳定，疫情对需求的抑制作用正在边际减弱。
• 出口情况：铝材出口量同比增加，主要因海外铝材紧缺，出口利润丰厚。

四、库存情况

• 国内库存：截至4月14日，铝锭+铝棒社会库存120.94万吨，环比去库2.22万吨。
  • 铝锭去库0.3万吨至106.3万吨。
  • 铝棒去库1.92万吨至14.64万吨。
• 保税区库存：截至4月15日，保税区铝锭库存7.38万吨，报平。
• LME库存：截至4月15日，LME库存60.8万吨，环比减少1.18万吨。

五、进口利润

• 沪铝现货即时进口亏损2605元/吨，3个月期货进口亏损2556元/吨，显示国内铝价仍具竞争力。

市场展望与策略建议

• 价格走势：预计下周铝价运行区间在21300-22500元/吨，建议前多单继续持有，轻仓操作为主。
• 风险提示：需警惕疫情再度恶化对需求端的冲击，同时关注国内宽松政策对下游终端需求的提振效果。

数据支持

• 期货与现货价格：沪铝最新价21850元/吨，周涨跌25元；伦铝最新价3299美元/吨，周跌73美元。
• 库存数据：LME库存60.8万吨，SHFE库存299855吨，合计库存907855吨，环比减少19340吨。
• 出口数据：2022年1-3月未锻轧铝及铝材出口162.83万吨，同比增加26.70%。
• 电力成本：国内电力成本因煤价下跌有所下降，海外电价因能源危机高位运行。

结论

综上所述，当前铝市场在疫情边际好转和政策预期改善的推动下，价格有所反弹。供给端维持增长，需求端逐步回暖，库存水平显示市场供需关系趋于平衡。尽管短期存在不确定性，但长期来看，国内政策支持和出口优势仍为铝市场提供支撑。投资者可关注政策动向和疫情发展，谨慎持有多头仓位，把握市场回暖趋势。