20230318-国元证券-久远银海-002777.SZ-2022年年度报告点评_多因素致业绩承压_竞争实力逐年提升_4页_1mb
报告摘要
久远银海(002777.SZ)2022年年度报告总结
核心内容
久远银海在2022年受到经济波动等多重因素影响，导致营业收入和利润出现下降。全年实现营业总收入12.83亿元，同比下降1.79%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降15.71%。尽管业绩承压，公司仍持续拓展医疗保障市场，并积极探索人工智能在医疗健康领域的应用。
主要观点
业绩承压原因
- 经济环境影响：2022年受经济波动影响，项目实施及验收周期延长，实施成本增加，尤其是第四季度经营业绩受到较大影响。
- 费用上升：销售、管理、研发费用率分别为13.43%、9.84%、13.55%，费用支出增加对利润造成压力。
- 业务结构：医疗医保、智慧城市与数字业务分别实现收入6.14亿元、6.09亿元，显示公司业务仍以这两块为主。
医疗保障市场拓展
- 公司中标国家医保局运维标第4包，承担多个子系统的运维工作。
- 全国统一医保信息平台已基本建成并投用，公司保障平台高效、稳定、安全运行。
- 22个省份医保信息平台中，10余个省份已通过国家医保局终验，其余省份验收工作有序推进。
- 公司未来将进一步拓展医疗保障市场，探索“医保+”业务，加强与行业生态主体的合作，推动医保数据要素应用。
人工智能与大数据应用
- 公司“视界·大数据分析平台”具备识别、感知、关联、推荐、仿真、评价、预测、预警、侦测、追溯等大数据能力。
- “见智·人工智能行业应用平台”已在机器视觉、自然语言处理等领域完成AI技术研发和应用。
- 与三甲医院深度合作，孵化出医学影像识别、临床辅助决策、智能医嘱管理等AI产品。
关键信息
盈利预测与投资建议
- 预计2023-2025年营业收入分别为15.98亿元、19.13亿元、22.70亿元，归母净利润分别为2.51亿元、3.14亿元、3.85亿元。
- EPS预测为0.62元、0.77元、0.94元/股，对应PE分别为34.94倍、27.98倍、22.80倍。
- 考虑行业景气度，给予公司2023年45倍的目标PE，目标价为27.90元，维持“买入”评级。
当前股价与估值
- 当前价为21.51元，目标价为27.90元。
- 52周最高/最低价为21.93元/12.02元。
- A股流通股为399.43百万股，总股本为408.23百万股。
- 流通市值为8591.65百万元，总市值为8781.05百万元。
风险提示
- 行业政策变化风险
- 人才流失风险
- 市场竞争加剧风险
财务数据概览
营收与利润
| 年度 | 营业收入(百万元) | 收入同比(%) | 归母净利润(百万元) | 归母净利润同比(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1305.91 | 13.21 | 218.50 | 17.09 |
| 2022 | 1282.57 | -1.79 | 184.17 | -15.71 |
| 2023E | 1597.54 | 24.56 | 251.30 | 36.45 |
| 2024E | 1913.49 | 19.78 | 313.82 | 24.88 |
| 2025E | 2269.80 | 18.62 | 385.05 | 22.70 |
财务比率
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 56.11 | 55.24 | 55.40 | 55.54 | 55.69 |
| 净利率(%) | 16.73 | 14.36 | 15.73 | 16.40 | 16.96 |
| ROE(%) | 15.37 | 11.94 | 14.01 | 15.44 | 16.57 |
| ROIC(%) | 16.94 | 13.36 | 15.79 | 17.90 | 19.02 |
| 资产负债率(%) | 36.31 | 33.59 | 33.41 | 32.97 | 32.48 |
| P/E | 40.19 | 47.68 | 34.94 | 27.98 | 22.80 |
| P/B | 6.18 | 5.69 | 4.89 | 4.32 | 3.78 |
| EV/EBITDA | 29.33 | 33.69 | 26.05 | 21.13 | 17.33 |
投资评级说明
| 公司评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
报告作者
- 分析师：耿军军
- 执业证书编号：S0020519070002
- 电话：021-51097188-1856
- 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
联系方式
- 合肥地址：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券
- 上海地址：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券
- 合肥邮编：230000
- 上海邮编：200135
- 合肥传真：(0551)62207952
- 上海传真：(021)68869125
- 上海电话：(021)51097188
一般性声明
本报告由国元证券股份有限公司发布，仅供客户使用。未经授权不得复印、转发或传阅。本报告不构成投资建议，亦不承担任何法律责任。
免责条款
本报告内容仅代表个人观点，不保证信息的准确性或完整性。使用本报告所产生的任何损失，国元证券不承担责任。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
