20221031-国元证券-久远银海-002777.SZ-2022年第三季度报告点评_营业收入稳健增长_智慧医院前景广阔_4页_1mb

久远银海(002777.SZ)2022年第三季度报告总结

核心内容概述

久远银海在2022年第三季度实现了营业收入和归母净利润的同比增长，显示公司整体经营状况稳健。公司作为智慧民生服务商，专注于智慧医疗、智慧医保、数字政务和新型智慧城市等领域，具有良好的市场前景和成长潜力。

财务表现

• 营业收入：2022年第三季度为2.37亿元，同比增长4.21%；前三季度累计为6.60亿元，同比增长4.77%。
• 归母净利润：2022年第三季度为0.44亿元，同比增长23.19%；前三季度累计为1.25亿元，同比增长3.35%。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为15.48亿元、18.33亿元、21.68亿元；归母净利润分别为2.71亿元、3.32亿元、4.02亿元；EPS分别为0.66元、0.81元、0.99元。
• 估值：对应PE分别为26.10倍、21.36倍、17.60倍。公司过去三年PE主要运行在25-65倍之间，维持2022年35倍的目标PE，对应目标价23.10元。
• 当前股价：17.35元，目标价23.10元，目标期限为6个月，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

业务进展

• 医共体建设：公司中标云南省师宗县医共体信息化建设项目，这是公司在云南省承建的第三个县域医共体信息化项目。项目以数据中心和集成平台为数字底座，涵盖远程会诊、区域影像、区域心电、区域检验和区域消毒供应等共享中心，展示了公司在区域医疗一体化领域的技术实力和市场认可。
• 互联网医院：公司承建的天津市第一中心医院互联网医院全新改版上线，依托“津医保”平台，实现线上医保支付，推出诊前导诊中心、核酸专区、医保外购药等便民场景，提升患者就医体验和安全性。

财务指标

• 费用率：公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为15.17%、12.94%、11.17%，费用控制较为合理。
• 存货与合同资产：截至三季度末，公司存货为3.67亿元，较年初增加49.16%；合同资产为0.48亿元，较年初增加87.80%，反映公司业务规模扩大和项目收款权增加。
• 毛利率与净利率：公司毛利率稳定在56%左右，净利率逐步提升，从16.18%提升至18.56%，显示盈利能力增强。
• ROE：公司ROE逐年提升，从14.93%增长至18.43%，反映股东回报能力增强。

财务预测与估值

• 财务预测：公司未来三年营业收入和归母净利润持续增长，2022年预测为15.48亿元和2.71亿元，2024年预测为21.68亿元和4.02亿元。
• 现金流量：经营活动现金流稳步增长，投资活动现金流有所减少，筹资活动现金流持续为负，但整体现金净增加额呈上升趋势。
• 财务比率：资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率持续改善，显示公司偿债能力和流动性增强。

风险提示

• 疫情反复：可能影响医院运营及项目进度。
• 政策变化：行业政策调整可能对公司业务产生影响。
• 人才流失：关键人才的流失可能影响公司技术发展和项目交付。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价将优于上证指数20%以上。
• 投资逻辑：公司具备较强的平台搭建、系统集成和项目交付能力，未来成长空间广阔，且盈利能力和财务状况持续改善。

基本数据

• 52周最高/最低价：27.65元 / 12.02元
• A股流通股：399.43百万股
• A股总股本：408.23百万股
• 流通市值：6930.04百万元
• 总市值：7082.81百万元

盈利预测表

财务比率

投资评级说明

分析师声明

• 本报告由分析师耿军军撰写，执业证书编号S0020519070002。
• 报告基于合规渠道的数据和作者的专业能力，反映个人研究观点。

免责条款

• 本报告仅为参考资料，不构成投资建议。
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• 分析师：耿军军，电话：021-51097188-1856，邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
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