20130827-兴业证券-兴业证券晨会纪要_19页_706kb

报告摘要

文档内容总结

【宏观观点】

美国经济数据低于预期：近期公布的美国经济数据，尤其是7月耐用品订单数据大幅低于预期，环比下降7.3%，其中运输设备订单下降尤为明显，核心耐用品订单下降0.6%，核心资本品订单下降3.1%，为5个月以来最大跌幅。
对美联储退出政策的影响：美国经济数据疲软增加了美联储退出量化宽松政策的不确定性。尽管就业数据仍显示复苏趋势，但制造业订单和房地产数据的疲软可能影响其退出节奏。
中国宏观经济表现：统计局暂停发布特定行业PMI，显示出经济存在不确定性。8月份仍为淡季不淡，但后续可能面临旺季不旺的格局。

【化工行业观点】

扬农化工：
- 2013年上半年实现营业总收入16.02亿元，同比增长29.9%，营业利润2.51亿元，同比增长93.7%，净利润1.99亿元，同比增长85.9%。
- 草甘膦景气度提升是主要业绩增长动力，其价格同比上涨约42.2%。
- 麦草畏业务表现优异，公司已掌握其生产技术并拥有1500吨产能，未来有望通过南通基地项目实现增长。
- 卫生菊酯增长显著，达30.5%，而农用菊酯则因竞争加剧和气候因素略有下滑。
- 公司保持良好财务状况，经营性现金流为2.95元/股，盈利质量高。
- 预计2013-2015年EPS分别为2.00、2.31、2.76元，维持“买入”评级。
- 风险提示：原料价格上涨、下游需求低迷、新项目进度不及预期。

【TMT行业观点】

北纬通信：
- 2013年上半年营业收入1.35亿元，同比增长10.49%，净利润2494.9万元，同比增长42.32%。
- 手游业务成为公司第一大收入来源，收入占比达45%，毛利率提升至35%。
- 《大掌门》和《妖姬三国》两款游戏的成功代理，提升了公司品牌影响力和市场地位。
- 公司计划下半年上线7款手游，包括自研和代理项目，有望进一步提升业绩。
- 预计2013-2015年EPS分别为0.65、1.05、1.50元，给予“增持”评级。
- 风险提示：后续游戏收入不达预期，游戏平台商对上游挤压。

【医药行业观点】

新和成：
- 2013年上半年营业收入20.18亿元，同比增长7.64%，净利润4.11亿元，同比下滑22.34%。
- VE价格下滑是当期业绩下滑的主要原因，但四季度有望改善。
- 香精香料业务收入同比增长76.25%，毛利率提升13.63个百分点，未来增长可期。
- PPS项目计划于四季度试产，预计2014年贡献约1亿元净利润，未来有望成为公司新支柱。
- 公司财务稳健，现金流良好，研发投入持续。
- 预计2013-2015年EPS分别为1.25、1.57、1.85元，维持“增持”评级。
- 风险提示：VE价格持续低迷，香精香料、PPS业务低于预期。
双鹭药业：
- 2013年上半年营业收入增长14.69%，净利润增长13.25%。
- 贝科能业务持续放量，带动短期业绩增长，提价有望带来更大弹性。
- 二线产品及在研产品表现良好，未来增长潜力大。
- 公司产业投资能力强，未来成长性突出。
- 预计2013-2015年EPS分别为1.49、2.10、2.62元，维持“增持”评级。
- 风险提示：行业政策变化，新产品上市低于预期。
京新药业：
- 2013年上半年营业收入4.57亿元，同比增长8.77%，净利润3,397万元，同比增长97.04%。
- 制剂业务增长强劲，瑞舒伐他汀、康复新液、舍曲林等产品表现亮眼。
- 公司毛利率提升明显，期间费用增长合理。
- 预计2013-2015年EPS分别为0.32、0.50、0.73元，维持“增持”评级。
- 风险提示：销售费用率维持高位，地衣芽孢杆菌销售低于预期。
丽珠集团：
- 2013年上半年营业收入21.62亿元，同比增长14.69%，净利润2.59亿元，同比增长13.25%。
- 受禽流感影响，上半年业绩略低于预期，但公司食品业务表现稳健。
- 餐饮业务仍主要由北京门店贡献，外地门店普遍亏损。
- 公司未来计划通过多品牌扩张、多业态发展、股权融资等方式推动增长。
- 预计2013-2015年EPS分别为0.41、0.49、0.66元，维持“增持”评级。
- 风险提示：金价波动，经济波动对可选消费品销售的影响。
海正药业：
- 2013年上半年营业收入42.73亿元，同比增长47.49%，净利润1.6亿元，同比下滑6.05%。
- 海正辉瑞子公司贡献主要利润，非海正药品收入增长显著。
- 公司毛利率提升，费用率控制良好，经营性现金流增长明显。
- 预计2013-2015年EPS分别为0.40、0.51、0.62元，维持“增持”评级。
- 风险提示：合资公司盈利可持续性存疑，业绩可预测性较低。

【旅游餐饮行业观点】

全聚德：
- 受禽流感影响，上半年营业收入下降6.52%，净利润下降31.45%。
- 餐饮业务占营收比重76%，食品业务增长稳定，三元金星和仿膳食品表现突出。
- 公司计划通过多品牌发展、多业态扩展、股权融资等方式提升业绩。
- 预计2013-2015年EPS分别为0.41、0.49、0.66元，维持“增持”评级。
- 风险提示：金价波动，经济波动对可选消费品销售的影响。

【商业零售行业观点】

老凤祥：
- 2013年上半年营业收入181.75亿元，同比增长35.10%，净利润3.91亿元，同比增长24.81%。
- 二季度黄金销售表现强劲，收入增长45.2%，净利润增长22.8%。
- 公司采取有效对冲措施，毛利率下降幅度有限。
- 预计2013-2015年EPS分别为1.38、1.69、2.03元，维持“增持”评级。
- 风险提示：金价波动，经济波动对可选消费品销售的影响。

【新股信息】

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	海欣食品	1770.00	29.00

【投资评级说明】

行业评级：
- 推荐：行业表现优于市场。
- 中性：行业表现与市场持平。
- 回避：行业表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：公司相对大盘涨幅在5%～15%之间。
- 中性：公司相对大盘涨幅在-5%～5%之间。
- 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%。