20260803-国金证券-证券行业研究_聚焦_五大协同_两地互联互通再升级_3页_540kb

证券行业研究总结

核心内容

本文档是一份由国金证券研究所发布的证券行业研究报告，重点聚焦于中国与香港资本市场互联互通的深化发展。报告指出，证监会主席吴清在香港推出人民币国债期货上市仪式并提出五方面深化两地资本市场双向务实合作的举措，标志着两地金融合作进入新阶段。报告从多个维度分析了互联互通的进展与未来方向，并对证券行业提出了投资建议。

主要观点

1. 互联互通持续深化，产品结构多元化

• 两地资本市场互联互通机制不断拓展，国际投资者持有中国债券规模已达3.2万亿元。
• 沪深港通双向股票市值覆盖率均超过90%，人民币股票交易柜台、REITs纳入沪深港通等事项正在推进。
• 5年期人民币国债期货在港推出，为外资提供利率风险管理工具。
• 证监会支持两地指数公司合作，推出更多基于中国资产的指数，并推动ETF产品创新，丰富产品供给。

2. “五大协同”框架确立，合作路径清晰

• 证监会提出“五大协同”合作框架，涵盖功能协同、产品协同、生态协同、监管协同和治理协同。
• 该框架旨在构建系统化的合作蓝图，推动两地资本市场高质量发展。
• 支持优质证券基金公司在港展业，加强两地监管协作，提升市场效率与稳定性。

3. 投资建议与估值

• 监管层面持续释放互联互通政策红利，将提升两地资本市场活跃度与中国资产的全球配置价值。
• 当前证券板块的市净率（PB）为1.2倍，市盈率（PE）为16倍，估值处于低位。
• 多家券商发布中期业绩预增公告，证券行业维持“买入”评级。

关键信息

• 企业跨境融资：2024年以来，已有270余家内地企业赴港上市，融资超6500亿港元；同时支持优质港股公司境内上市及符合条件的香港企业到内地发债。
• 行业结构优化：港股市场中，新能源、新消费、生物医药、人工智能等领域的龙头企业不断增多，行业结构持续优化。
• 政策红利释放：证监会持续推动互联互通机制，提升市场活跃度与产品多样性，有利于中国资产的国际配置。
• 风险提示：包括宏观经济失速、权益市场活跃度大幅下行、政策实施进度及效果不及预期等。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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