20230825-开源证券-华荣股份-603855.SH-公司信息更新报告_厂用防爆收入稳步增长_一带一路助力出海加速_4页_873kb

投资摘要

投资评级： 买入（维持）
投资目标： 预计2023-2025年归母净利润分别为489亿、607亿、764亿元，对应EPS为14.5元、18.0元、22.6元，当前PE为157倍、126倍、100倍。

财务表现：

• 营收短期承压： 2023年上半年营收同比降39.6%，净利润同比393.1% 增长，毛利率和净利率大幅提升，主要因低毛利率光伏EPC收入减少。
• 盈利能力： 毛利率从2021-2022年上升至46.9%-48.4%，净利率从12.6%-11.8%稳定在12%-12.1%。

主营业务增长：

• 厂用防爆等产品收入增长强劲： 专业照明净利润同比362% 增长，安工智能平台连续三年增速接近50%。
• 核电业务： 随国家加速核电建设，业绩弹性高。
• 外贸业务： 2023年上半年外贸收入同比2,213% 增长，为近年来同期最大增幅。

风险提示：

• 核电等新兴领域需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 汇率波动风险

数据来源：开源证券研究所： 报告日期为2023年8月25日。