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兆易创新2021年度业绩预告及投资分析总结

核心内容

兆易创新（603986）于2022年1月24日发布2021年度业绩预告，预计实现归母净利润22.8亿元-24.2亿元，同比增长158.88%-174.78%；扣非后归母净利润21.67亿元-23.07亿元，同比增长290.25%-315.46%。公司业绩高增长主要受益于终端智能化需求上升、供应链本土化趋势加强，以及三大核心业务（Flash、DRAM、MCU）的协同推进。

主要观点

• 市场表现强劲：公司2021年Q4实现扭亏为盈，净利润增长显著，显示业务复苏和增长势头。
• 三大业务驱动增长：Flash、DRAM和MCU三大业务均具备长期成长潜力，特别是在汽车电子、物联网等新兴领域。
• 技术与市场优势：公司NOR Flash市占率全球第三，国内领先；MCU产品线丰富，正在向车规市场拓展；DRAM产品具备国内领先优势，并与长鑫存储合作确保产能。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年收入分别为95.75亿、133亿、163.23亿元，净利润分别为23.89亿、32.64亿、40.42亿元，EPS分别为3.58元、4.89元、6.06元，PE分别为43倍、32倍、26倍，显示估值逐步下降，成长性凸显。
• 财务稳健：公司资产负债率保持在10%以下，流动资产和负债持续增长，显示公司具备良好的财务结构和扩张能力。

关键信息

1. 业绩增长驱动因素

• 终端智能化需求：物联网、TWS蓝牙耳机、AMOLED等产品带动NOR Flash市场增长。
• 供应链本土化：国内市场需求上升，公司积极拓展新市场和客户，优化产品结构。
• 研发投入：持续加大研发力度，完善产品线，积累技术优势，提升核心竞争力。

2. 三大业务分析

Flash业务

• 全球市占率第三，国内龙头。
• 车规级产品已通过AECQ-100认证，产品线覆盖2Mb-2Gb容量。
• 汽车存储IC市场预计从2019年的36亿美元增长至2025年的83亿美元。

DRAM业务

• 利基型DRAM国内领先，已量产19nm 4Gb DDR4产品。
• 与长鑫存储合作，确保产能稳定。
• 预计2023年全球利基型DRAM市场规模达184.65亿美元。

MCU业务

• 国内MCU品类“超市”，32bit MCU领导厂商。
• 已成功量产28个通用MCU系列，覆盖多种应用场景。
• 正在推进车规级MCU产品量产，未来在汽车智能化领域潜力巨大。
• 预计2025年全球汽车MCU市场规模将达89亿美元。

3. 盈利预测与估值

• 成长性显著：收入和净利润增速均高于行业平均水平，显示公司具备强劲增长潜力。
• 盈利能力提升：毛利率稳定在42.5%-42.9%，净利率从19.6%提升至24.8%，盈利能力持续增强。
• 估值逐步下降：PE倍数从2021年的43倍逐步降至2023年的25.7倍，显示市场对其未来增长的信心。

4. 风险提示

• 行业景气度下行：可能影响市场需求和公司盈利能力。
• 产能爬坡不及预期：可能影响产品交付和业绩兑现。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战和利润压缩。
• 海外政策变化：可能影响出口业务和国际合作。

投资评级

• 个股投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资评级：增持（预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于指数）

总结

兆易创新凭借在Flash、DRAM和MCU三大业务领域的技术积累和市场拓展，2021年实现业绩高增长，预计2022-2023年将继续保持良好增长态势。公司具备较强的行业竞争力和成长潜力，尤其在汽车电子、物联网等新兴领域前景广阔。尽管存在一定的行业风险，但公司良好的财务状况和持续的研发投入使其具备长期投资价值。