20210830-西部证券-兆易创新-603986.SH-2021年中报点评_MCU存储产品高速增长_多元布局保障产能供应_8页

兆易创新2021年中报总结

核心结论

兆易创新（603986.SH）发布2021年中报，实现营收36.41亿元，同比增长119.62%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长116.32%。公司2021Q2营收20.37亿元，同比增长138.98%，环比增长26.99%；归母净利润4.84亿元，同比增长148.03%，环比增长60.77%，略超预期。其中，存储器业务同比增长98%，MCU业务同比增长222%，传感器业务同比增长53%。

主要业务表现

1. Flash产品

• 保持技术和市场的领先，产品组合多样化，包括高性能、大容量、低功耗和小尺寸封装。
• GD55 2G通过车规AECQ-100认证，SPI NOR Flash车规级产品2Mb~2Gb已全线铺齐。
• 工艺制程从65nm向55nm转换，单晶片切割颗数提升30%-40%。
• NAND Flash 24nm工艺节点量产，向19nm推进，覆盖1Gb至8Gb主流容量，电压支持1.8V和3.3V。

2. DRAM产品

• 2021年6月量产首款自研4Gb DDR4产品，已通过消费类平台认证，广泛应用于机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域。
• 与长鑫存储签署协议，2021年采购3亿美元DRAM，为代销和自研产品提供产能保障。
• 正在研发17nm DDR3产品，未来自有品牌产品销售收入占比将逐步提升。

3. MCU产品

• 需求持续旺盛，应用于工业、医疗、安防、汽车等领域。
• 2021上半年量产电机驱动芯片和电源管理芯片，第一代WIFI和低功耗产品预计2021Q4推出。
• 通用型车规级MCU已流片，预计2022Q2量产。
• 采用SiP封装技术，有助于快速转厂，获得产能弹性。

4. 传感器产品

• 布局超声、ToF等新产品线，触控、电容/光学指纹产品营收增长。
• 指纹产品已形成系列，配合自有算法与多家领军客户合作。
• LCD触控产品应用广泛，OLED触控和新一代LCD触控产品处于行业领先地位。
• 布局AI和移动医疗领域，如3D图像、血压监测等，满足手机、可穿戴设备等需求。

财务表现

营收与利润

• 2021H1营收89.44亿元，同比增长98.9%。
• 归母净利润18.99亿元，同比增长115.7%。
• 2021Q2毛利率43.81%，环比上涨8.05%；净利率23.78%，环比上升5.00%。
• 2021H1期间费用率17.12%，同比下降4.40%。

投资建议

• 维持“买入”评级，上调公司2021-2023年营收和归母净利润预测。
• 2021年EPS预测为2.86元，2023年预测为4.08元。
• 市盈率（P/E）从2021年61.4降至2023年43.1，市净率（P/B）从9.0降至6.8。

技术创新与产能保障

• 公司持续加大研发投入，2021H1研发投入达4亿元，占营收11%。
• 研发费用化支出为3.67亿元，同比增长66.21%。
• 截至2021H1，公司累计获得770项专利授权，其中722项为中国专利，29项为美国专利，9项为欧洲专利。
• 通过供应链多元布局，保障产能稳定，应对全球半导体供需紧张局面。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

核心数据概览

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%。

联系我们

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层
• 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
• 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

免责声明

本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。未经公开披露或同意，不得传播、复制、转发或使用。本报告基于公开信息编制，不保证信息的真实、准确、完整。报告观点和预测可能随时更改，不构成投资建议。投资者应自行判断，并咨询专业顾问。