20241225-联合资信-化债背景下西安市城投企业观察_21页_1mb

报告摘要

西安市城投企业观察报告总结

一、西安市经济及财政概况

西安市作为陕西省省会、副省级城市和国家中心城市，经济总量位居全省首位，在西北地区具有重要战略地位。城市主导产业包括电子信息制造、高端装备制造、航空航天等六大支柱产业和文旅产业。尽管经济持续增长，但财政自给率较低，政府性基金收入占比大，债务负担较重，全市政府债务率位居陕西省内前列，部分区域债务风险突出。

二、城投企业财务表现

1. 投资与资产结构

样本城投企业投资增速放缓，城建类资产占比仍高。
部分区域（如西咸新区、西安高新区）保持较高投资力度，曲江新区和西安经开区出现负增长。
股权及基金投资增速显著提升。

2. 盈利能力

地方政府补助对利润贡献显著，2021-2023年补助占比从11.87%升至32.82%。
净资产收益率和总资本收益率逐年下降，市场化盈利能力尚未充分体现。

3. 回款与流动性压力

应收账款规模持续扩大，现金收入比有所下滑。
部分区域（如浐灞生态区、莲湖区）回款效率较低，存在资金链压力。

三、债务结构与风险

整体债务情况：
- 债务规模持续增长，短期债务占比较高（2024年达31.13%）。
- 债务资本化率（61%）和 gearing 相对较高，短期偿债指标（现金覆盖比 0.28倍）较弱。
- 部分区域（如雁塔区）债务增速快，临潼区债务有所缓解。
区域差异：
- 开发区城投企业负担较重，如曲江新区全部债务资本化率达 78.71%。
- 受益于土地出让收入，西咸新区、高新区债务规模较大。

四、化债政策与转型趋势

政策支持：
- 通过设立债务化解储备金、盘活资产资源、引入市场化融资等举措推进化债。
- 财政部 2024 年增发超 5000 亿元特殊再融资债券，支持隐债置换。
转型发展措施：
- 整合行政区与开发区功能，优化财政事权划分。
- 推动城投企业市场化转型，聚焦产业升级与造血能力提升。
- 合资发行保债计划、引入金融机构资金支持区域发展。