20160731-国金证券-商业贸易行业研究周报_低估值_业绩稳健零售股配置价值凸显_11页_682kb

行业研究周报总结

一、核心内容概览

• 评级：增持 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据（人民币）：
  • 行业优化平均市盈率：36.83
  • 市场优化平均市盈率：16.21
  • 国金商业贸易指数：6779.07
  • 沪深300指数：3203.93
  • 上证指数：2979.34
  • 深证成指：10329.44
  • 中小板综指：11370.45

二、主要观点

1. 板块整体表现

• 上周中信商贸零售指数下跌1.76%，跑输沪深300指数1.1个百分点。
• 105家样本公司中，25家上涨，9家停牌，71家下跌。
• 细分行业中，中信百货指数下跌0.81个百分点，中信超市指数上涨0.56个百分点，中信连锁指数下跌2.56个百分点，中信贸易指数下跌3.72个百分点。

2. 估值情况

• 中信商贸零售板块动态估值为49.2X，相对沪深300估值溢价率为308.0%。
• 各细分板块估值如下：
  • 中信百货板块：39.X，溢价率223.5%
  • 中信超市板块：76.1X，溢价率531.0%
  • 中信连锁板块：57.5X，溢价率376.5%
  • 中信贸易板块：56.X，溢价率364.0%

3. 个股表现

• 国企改革概念个股表现较好，如武汉中商、重庆百货、厦门国贸、王府井。
• 题材股整体表现疲软，如浙江东方、怡亚通、时代万恒、大连友谊、华斯股份跌幅居前。
• 推荐低估值、业绩稳健的个股，包括鄂武商、王府井、天虹商场；同时关注中报业绩有亮点的厦门国贸、天虹商场。

4. 国企改革主题

• 国企改革概念持续发酵，国务院国资委对中粮集团进行18项授权，涉及资产配置、薪酬分配、市场化用人等。
• 零售板块国企数量多，机制改善将加速利润释放、引入战投或转型步伐，是板块最大投资机会。

三、关键信息

1. 市场动态

• 中国互联网行业上半年完成260起并购交易，同比增长126.1%。
• 央行对第三方支付公司通联支付和银联商务进行处罚，罚款合计3763.7万元。
• 移动端购物占比68%，同比增长82.7%。

2. 电商动态

• 国美在线与飞牛网结盟，推进电商共创共赢。
• 京东全球购与商务部外贸发展局签署战略合作协议，推动跨境电商发展。
• 京东与联想签署全面战略合作协议，三年目标销售600亿元。

3. 企业资讯

• 金一文化：实际控制人增持公司股票，持股比例提升至16.72%。
• 汉商集团：上半年净利润同比下降32.83%。
• 新华锦：控股股东及一致行动人减持股份，减持后持股比例降至48.41%。
• 南京电商：与韩国MUNMU Inc.签署合作协议，拓展亚洲美妆市场。
• 韩都衣舍：挂牌新三板，成为淘品牌第一股。
• 豫园商城：中期业绩预减，净利润同比下降70%。
• 永辉超市：向永辉云创增资3.8亿元，以支持未来发展。
• 苏宁云商：年中财报显示收入687.3亿元，但净利润亏损1.24亿元。
• 阿里影业：半年预亏超4亿元，淘票票市场推广支出巨大。

四、风险提示

1. 经济低迷：中高端消费进一步下滑。
2. 国企改革政策：政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期。

五、投资建议

• 本周个股建议：
  1. 推荐低估值、经营稳健、资产价值充裕的鄂武商、王府井、天虹商场。
  2. 推荐中报业绩有亮点的厦门国贸、天虹商场。
  3. 关注市值较物业重估值大幅折让的欧亚集团、大商股份、农产品。
  4. 国企改革主题建议继续关注上海本地股（兰生股份、东方创业）、北京本地股（翠微股份、首商集团、北京城乡）、及武汉国企板块（鄂武商、武汉中商、中百集团）。

六、联系方式

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