20230918-银河期货-油脂周报_双节将至油厂陆续停机_油脂震荡行情延续_22页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡走势，主要受国内外供需变化及季节性因素影响。随着双节临近，国内油厂陆续停机，预计油脂库存将有所下降，但短期内市场缺乏持续上涨动力，技术性支撑有限。国际市场方面，马来西亚棕榈油8月继续增产增库，印度食用油进口及库存维持高位，对油脂价格形成一定压力。

主要观点

国际市场

1. 马来西亚棕榈油：

   • 8月产量为175万吨，高于预期但低于部分机构预测。
   • 8月期末库存增至212.5万吨，同比上升22.54%，远高于预期。
   • 出口量为122万吨，同比下降9.79%，出口表现疲软，可能受到印尼出口竞争影响。
   • 9月前10日产量下降6.7%，预计前15日降幅将收窄；出口方面，ITS显示降幅扩大，SGS显示降幅收窄，但整体仍偏弱。
   • 高库存背景下，9-10月印度进口动力可能减弱。

2. 印尼棕榈油：

   • 月度产量与出口数据均未公布，但整体仍处于增产增库阶段。

3. 美国豆油：

   • NOPA数据显示库存维持中性，压榨量有所增加，但消费端表现疲软。

4. 巴西与阿根廷大豆及豆油：

   • 巴西和阿根廷大豆压榨量均有所上升，但出口和库存数据未出现明显改善。

国内市场分析

棕榈油市场

• 库存：国内棕榈油库存小幅累库至68.64万吨，处于历史同期偏高水平。
• 基差：华南地区棕榈油基差报价稳中有降，P2401基差为-70元/吨。
• 进口利润：盘面进口利润倒挂，维持在-200附近，买船集中在10月船期。
• 需求：现货成交量有所下降，但仍处于历史同期高位，预计后期库存将小幅累库，基差承压。

豆油市场

• 库存：豆油库存持续去库至96.31万吨，处于历史同期偏低水平。
• 基差：华东地区豆油基差Y2401+510，实际可议价，基差偏弱。
• 压榨量：大豆压榨量为177.5万吨，开机率59.65%，较前一周小幅上升。
• 需求：下游备货需求仍存，但因价格偏高，以刚需采购为主，成交量有所上升。
• 未来趋势：双节期间油厂停机，预计豆油库存仍将下降，基差或震荡偏弱。

菜油市场

• 库存：沿海菜油持续累库，整体库存高企，截至上周为43.74万吨。
• 基差：菜油基差较为坚挺，现货成交少量，油厂提货量有所增加。
• 进口利润：欧洲菜油报价下降，但国内期价下跌较多，进口利润倒挂加深。
• 未来预期：四季度菜油进入消费旺季，需求有望提升，但10月前库存仍将维持高位。

关键信息

• 马来西亚棕榈油：8月增产增库，库存远超预期，出口表现不佳。
• 印度食用油：8月进口量达185万吨，环比增长5.48%，库存高企，预计9-10月进口量将明显下降。
• 国内油脂库存：豆油库存去库，棕榈油库存小幅累库，菜油库存维持高位。
• 基差表现：豆油基差震荡偏弱，棕榈油基差承压，菜油基差相对坚挺。
• 进口利润：豆棕葵油进口利润倒挂，国内棕榈油买船集中在10月船期。
• 市场展望：短期内油脂震荡趋势延续，需警惕原油价格回调对油脂的拖累。

策略建议

• 单边策略：油脂短期震荡，技术性支撑有限，建议观望为主，等待进一步驱动。
• 套利策略：10月前可关注豆棕01逢低做多的机会。
• 期权策略：卖出看涨P2401-C-8000，择机平仓。

数据追踪

• 马来西亚棕榈油：产量、出口、库存数据均显示增产增库趋势。
• 印度植物油：进口量及库存均处于历史高位，未来进口动力可能减弱。
• 国内油脂：豆油库存去库，棕榈油库存小幅累库，菜油库存维持高位。
• 基差数据：豆油基差偏弱，棕榈油基差承压，菜油基差偏稳。

作者承诺与免责声明

• 本报告由银河期货研究员张盼盼、陈界正撰写，基于独立研究，不构成投资建议。
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