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天马科技 (603668.SH) 公司点评报告总结

核心内容

天马科技于2022年6月13日发布员工持股计划（草案），表明公司对未来发展充满信心。该计划拟授予688.7763万股，占当前股本总额的1.58%，募集资金总额不超过6198.9867万元。参与计划的员工总数不超过295人，其中高级管理人员共14人。员工持股计划的存续期为72个月，分四期解锁，每期解锁比例为25%。公司设定2022-2025年归母净利润目标分别为3亿元、6亿元、8亿元和10亿元，同比增长分别为257.14%、100%、33.33%和25%。

主要观点

1. 员工持股计划

• 激励机制：员工持股计划旨在激励员工，增强团队凝聚力，推动公司业绩增长。
• 业绩承诺：公司设定的业绩目标显示其对未来的增长预期较高，尤其是2022年目标增长显著。
• 时间安排：计划分四期解锁，有助于稳定员工长期发展预期。

2. 特水饲料业务

• 稳步增长：2021年特水饲料销量达16.4万吨，同比增长8.99%，毛利率为17.99%。
• 战略布局：公司构建了覆盖中国沿海和内陆地区的战略销售网络，全面推进“十条鱼”战略，提升市占率。
• 未来目标：2022年计划销量为20万吨，同比增长21.95%。

3. 畜禽饲料业务

• 快速扩张：2021年畜禽饲料销量达109.78万吨，同比增长51.92%，营收占比达63.31%，同比增长10.54个百分点。
• 并购扩张：通过收购龙岩鑫华港等六家畜禽饲料企业，公司进一步拓展市场和产能。
• 布局外省：在保持福建省内领先地位的同时，公司积极向省外建厂，扩大市场影响力。

4. 鳗鱼养殖与食品加工

• 养殖基地建设：公司在福建、广东、江西、广西和湖北等地推进万亩产业基地建设，2021年首批养殖基地出鱼成功，实现销售收入0.64亿元，毛利率达48.11%。
• 未来计划：2022年商品鳗计划出塘量为8000吨，进一步提升市场份额。
• 食品加工拓展：公司在稳固出口渠道的同时，积极拓展国内线上线下销售渠道，2021年烤鳗食品境外销售收入增加5366.58万元，2022年计划销量为2500吨。

关键信息

• 行业定位：公司深耕特水饲料，同时向畜禽饲料、鳗鱼养殖及食品加工领域拓展，形成多元化业务布局。
• 市场拓展：通过战略收购和布局，公司扩大了市场覆盖范围，增强了竞争力。
• 投资建议：分析师谢芝优维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长可期。
• 风险提示：包括原材料价格波动、动物疫病、食品安全及汇率波动等。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

市场数据

分析师简介

• 分析师：谢芝优
• 教育背景：南京大学管理学硕士
• 工作经历：2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券
• 研究经验：七年证券行业研究经验，擅长行业分析与选股
• 荣誉：曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员

免责声明

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