20240902-中泰证券-科华数据-002335.SZ-Q2业绩环比改善_智算+新能源双轮驱动_4页_379kb

科华数据Q2业绩总结

核心内容

科华数据（002335.SZ）在2024年第二季度实现业绩环比改善，尽管同比有所下滑，但其在智算中心和新能源业务方面的布局为公司未来增长提供了重要支撑。公司当前股价为19.45元，市值约89.78亿元，流通市值约77.96亿元。分析师陈宁玉、杨雷维持“买入”评级，研究助理余雨晴参与报告撰写。

主要观点

1. Q2业绩表现

• 营收：2024年第二季度实现营收25.47亿元，同比增长33.57%，环比增长115.09%。
• 净利润：归母净利润1.52亿元，同比下降14.67%，环比增长106.78%；扣非后归母净利润1.45亿元，同比下降14.3%，环比增长141.57%。
• 毛利率：上半年综合毛利率为24.5%，同比略有下降，其中数据中心、智慧电能和新能源业务毛利率分别为30.75%、34.46%和16.88%，同比变动分别为+0.28%、+0.29%、-7.07%。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别为6.69%、3.03%、5.38%，同比下降1.13%、0.13%、0.82%，期间费用率15.96%，同比下降2.09%。
• 资产减值：上半年计提资产减值准备1.18亿元，对利润总额产生一定影响。

2. 业务布局与增长点

• 数据中心业务：公司在全国10多个城市运营20多个数据中心，拥有3万多架机柜，形成四大数据中心集群。公司持续推动算力业务在各细分行业应用场景落地，与锅圈、贝芙汀、希姆计算、小马智行、中通服等达成战略合作，拓展算力云、大模型推理、车联网、车路云等新场景。
• 智慧电能业务：公司聚焦大工业、大交通领域，核电业务实现较大增长，同时融合AI算法，提供专业化AI+能源管理模型，助力节能降本和智能化运维。
• 新能源业务：公司已覆盖储能、光伏、氢能等领域，其中储能产品在发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等全场景布局，2023年全国储能PCS出货量排名第一。Q2出货量环比增长超过2倍，中标全球最大构网型储能项目-新疆克州300MW/1200MWh构网型独立储能项目，并交付“南京南钢61MW/123MWh储能电站项目”，创国内最大用户侧储能项目记录。海外渠道持续拓展，电站型光伏和储能系统方案已突破欧洲、东南亚、北美等多个国家。

3. 投资建议

• 盈利预测：调整后的2024-2026年净利润分别为6.59亿元、8.83亿元、11.16亿元，EPS分别为1.43元、1.91元、2.42元。
• 估值指标：P/E从2023年的18倍降至2024年的14倍，预计2026年降至8倍；P/B从2023年的2倍降至2026年的1倍；EV/EBITDA从38倍降至24倍。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• UPS业务发展不及预期；
• 光伏储能需求不及预期；
• IDC业务发展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 研报信息更新不及时。

结论

科华数据通过“IDC+新能源”双轮驱动战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务，展现出较强的业务拓展能力和盈利能力。尽管Q2净利润同比下滑，但环比显著改善，显示公司正在逐步走出低谷。分析师认为，公司未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。