20210421-华创证券-北鼎股份-300824.SZ-2021年一季报点评_海外内业务表现亮眼_自主品牌不断升级_4页_756kb

北鼎股份（300824）2021年一季报点评总结

核心内容

北鼎股份在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于自主品牌和代工业务的共同发力，尤其是在海外ODM/OEM业务的推动下，公司整体表现亮眼。

营收与利润表现

• 营业总收入：2021年第一季度达到1.8亿元，同比增长53.6%。
• 归母净利润：0.29亿元，同比增长32.5%。
• 扣非归母净利润：0.26亿元，同比增长24.7%。
• 归母净利率：16.38%，较去年同期下降2.6个百分点，主要受原材料成本上涨和代工业务毛利率较低影响。

增长驱动因素

• 自主品牌增长：2021年第一季度“北鼎BUYDEEM”同比增长44.8%，显示出品牌建设的成效。
• 代工业务增长：同比增长82.4%，其中海外ODM/OEM业务是主要增长动力。
• 品类表现：用品食材类业务增速高达121.7%，占比提升至9%，表现最为突出。这类产品以便捷、营养为卖点，符合年轻一代的养生需求。

盈利能力分析

• 毛利率：2021年第一季度为52.2%，较2020年略有提升。
• 净利率：14.6%，较2020年有所改善。
• ROE：16.9%，反映公司对股东回报能力的增强。
• 费用变化：销售费用率上升，管理费用率上升，研发费用率下降，财务费用率上升，整体费用结构有所调整。

主要观点

• 业务多元化：公司通过拓展产品品类和加强自主品牌建设，实现了业务结构的多元化发展。
• 市场拓展：公司持续加强线下渠道布局，自营门店数量增加，同时深化与KA、百货商场的合作。
• 用户运营：注重通过家电产品的配套食谱等附加服务提升用户粘性，增强品牌传播效果。
• 投资价值：基于良好的新品类拓展进程和产品结构升级，分析师上调了公司2021年及之后几个财年的EPS预测，维持“推荐”评级，并给出目标价40元。

关键信息

• 财务预测：
  • 2021年EPS预测为0.62元，对应PE为41倍。
  • 2022年EPS预测为0.81元，对应PE为31倍。
  • 2023年EPS预测为1.00元，对应PE为25倍。
• 估值比率：
  • P/E（市盈率）：2021年41倍，2022年31倍，2023年25倍。
  • P/B（市净率）：2021年7倍，2022年6倍，2023年5倍。
  • EV/EBITDA：2021年58倍，2022年41倍，2023年34倍。
• 主要财务指标：
  • 营业收入增长率：2021年预计为31.7%。
  • 归母净利润增长率：2021年预计为33.9%。
  • 资产负债率：2021年预计为18.5%，较2020年略有下降。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品开拓不及预期
• 原材料价格上涨

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 目标价：40元
• 当前价：25.05元
• EPS预测：2021年0.62元，2022年0.81元，2023年1.00元

附录：团队信息

• 分析师：秦一超（组长、高级研究员）
• 助理研究员：田思琦
• 团队背景：秦一超拥有3年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券。
• 联系方式：
  • 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
  • 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
  • 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
  • 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

投资评级体系说明

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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