2019年第47批新股申购策略报告：本批建议持续关注铂科新材-20191218-申万宏源-11页_1mb

报告摘要

本报告为2019年第47批A股新股申购策略分析，重点分析了侨银环保与铂科新材两只新股的发行情况、申购策略、配售方案及基本面亮点。报告指出，A股IPO融资规模持续增长，预计全年将创近六年新高。同时，针对两只新股的发行价、配售比例、市场表现预期及风险提示进行了深入分析。

侨银环保：
- 拟询价发行，预期发行价为5.74元，募资2.35亿元，发行PE为22.99倍，略低于N78行业近一个月静态市盈率23.54倍。
- 预计大概率不延期发行，但不排除最终发行PE高于行业而延期或按行业PE定价，建议投资者第一时间申报。
铂科新材：
- 发行PE相对行业“折价”程度较高，预计上市后相对行业上涨空间较大。
- 根据AHP模型分值，其上市初期涨幅预期高于侨银环保。

侨银环保：
- 设置差异化市值门槛：A类为1000万元，其他为6000万元。
- A类优配比例不低于50%，B类不低于10%。
- 惠及网下七类对象，包括公募基金、养老保险基金、社保基金、企业年金计划、保险资金、QFII、机构自营，仅需提供承诺函及关联方基本信息表。

侨银环保：
- 预计网下获配资金量约在0.33-0.37万元之间。
- 配售比例约为0.0020%-0.00225%，综合考虑市值门槛、发行规模、发行价及AHP得分，配售比例区间参考表5中蓝色部分。

公司概况：
- 国内领先的软磁材料生产商，能够规模化生产全系列铁硅合金软磁粉芯。
- 整合磁性材料产业链，从磁粉到电感元件的研发、生产、销售一体化。
- 自主掌握低氧精炼技术、气雾化喷嘴技术、粉体绝缘技术等多项核心技术。
客户与市场：
- 与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等国内外知名企业开展广泛合作。
- 产品应用于变频空调、光伏发电、UPS、新能源汽车、充电桩等新兴领域。
财务表现：
- 2019年预计营业收入和归母净利分别同比增长18.77%-21.85%、21.77%-24.81%。
- 2016-2018年营业收入与归母净利润复合增速分别为19.05%、10.47%。
募投项目：
- 计划新增高性能软磁产品年生产能力9000吨，以突破产能瓶颈，提升盈利能力。
- 未来将扩展在新能源汽车、轨道交通、电能质量治理等领域的应用。
可比公司：
- 江粉磁材、横店东磁、天通股份等。
主要风险：
- 市场竞争加剧导致毛利率下降；
- 技术创新偏离行业发展；
- 所得税税收优惠政策变化。

公司概况：
- 国内较有影响力的人居环境综合提升服务商，主营业务涵盖城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程及其他环卫服务。
- 具备中国清洁清洗行业国家一级资质、广州市环卫行业经营服务A级企业资质等。
市场与运营：
- 运营管理项目300余个，服务范围覆盖全国16个省。
- 设立华南、云南、江西等九个大区，实现运营与市场一体化。
- 截至2019年6月末，拥有大型机动作业车2796辆、机动作业船只94艘，员工3.41万人。
财务表现：
- 2016年度新签环卫市场化项目合同金额位列全国十强，新中标合同金额分别达到13.20亿元、88.36亿元、63.94亿元和51.96亿元。
- 首年服务费金额分别为3.16亿元、7.61亿元、8.14亿元和6.75亿元，呈现快速增长趋势。
- 2016-2018年营业收入与归母净利复合增速分别为35.20%、1.54%。
- 2019年预计营业收入、归母净利同比增长39.20%、27.31%。
募投项目：
- 投资于城乡环境服务项目、智慧环卫信息化系统平台升级项目，以提升市场拓展能力、项目管理能力及财务稳健性。
可比公司：
- 启迪环境、玉禾田等。
主要风险：
- 市场竞争加剧；
- 人力成本上升；
- 税收优惠政策变动。

股票代码	股票名称	行业PE/发行PE	最新一期毛利率	发行后每股净资产	行业	主营	亮点
300811	铂科新材	1.74	40.82%	11.96	C39行业	电感元件、合金软磁粉芯	国内领先的软磁材料生产商
002973	侨银环保	1.02	18.26%	2.61	N78行业	城乡环卫保洁等	国内较有影响力的人居环境服务商

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- 彭文玉 A0230517080001 | pengwy@swsresearch.com
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