20171220-申万宏源-第47批新股申购策略报告_本批建议持续关注润都股份_12页_1mb

2017年12月20日新股申购策略报告总结

核心内容概览

本报告是申万宏源研究团队发布的第47批新股申购策略报告，重点分析了当前IPO市场发行节奏、募资规模、配售方案及新股基本面，为投资者提供申购建议。

主要观点

1. 发行节奏与募资规模

• 本期IPO市场仅安排了3只新股发行，打破了前四周每周5只的发行节奏，为年内最低发行数量。
• 本期募资总额为36.61亿元，环比上升55.3%，其中成都银行拟募资25.25亿元，为年内单个募资规模第6位。
• 2017年累计发行新股420家，募资总额约2188.75亿元，分别同比增加69.35%和33.54%。
• 在审项目数量由年初的614只减少至415只，减少幅度达32.4%。

2. 成都银行发行预期

• 成都银行为今年第二家银行业新股，发行价为6.99元，与最近一期每股净资产一致，预计市盈率高于行业水平。
• 因此，成都银行大概率将延期三周发行。
• 为防止小概率事件，建议投资者第一时间申报。

3. 市值门槛与配售方案

• 本期3只新股均采用6000万元市值门槛，再现单批次全6000万元市值门槛。
• 2017年已发新股中，24批次6000万元市值占比超过80%，其中13批次每只新股市值门槛为6000万元，占比27.66%。
• 本期配售对象分类为三类：A类（公募养老金社保）、B类（年金保险）、C类（其他投资者），且A类获配比例不低于50%，B类不低于20%。
• 成都银行主要惠及A类对象，鹏鹞环保和润都股份则对不同投资者类型设置不同资格要求。

4. 配售比例与收益预期

• 本期新股网下获配资金量预计在6.74-7.37万元之间。
• 鹏鹞环保发行PE相对行业“折价”较高，预计上市后相对行业的上涨空间较大。
• 成都银行发行PE相对行业最低，仅为0.76倍。
• AHP模型打分显示，润都股份上市初期涨幅预期最高，鹏鹞环保次之，成都银行最低。

关键信息

润都股份

• 主要产品“雨田青”雷贝拉唑钠肠溶胶囊和“伊泰青”厄贝沙坦胶囊形成完整产业链。
• 产品被列入“国家重点新产品”计划，2016年细分市场占有率分别为17.69%和9.50%，排名第3、4位。
• 毛利率显著高于行业均值，2016年毛利率达63.93%，其中雷贝拉唑钠肠溶胶囊毛利率高达92.29%。
• 销售终端覆盖数量达2871家，其中二甲医院907家，三甲医院259家，未来将积极参与招标和市场开拓。
• 可比公司包括佐力药业、益盛药业、汉森制药等。
• 主要风险包括产品集中、药品降价、销售费用控制不当、环保标准提高等。

鹏鹞环保

• 为国内环保水处理行业全产业链综合服务提供商，已完成1300余项环保水处理项目。
• 可生产30多个系列、300多个品种的环保设备，拥有21个水务投资运营项目（其中5个在建）。
• 南昌污水处理项目日均处理能力达20万吨，南通供水项目达40万吨。
• 此次募集资金用于长春市净水厂改扩建等工程，以提高供水能力、延长使用期限、降低成本。
• 可比公司包括闰土股份、亚邦股份等。
• 主要风险包括所得税优惠到期、负债和资金管理不当等。

成都银行

• 在西部城市商业银行中综合实力领先，2016年全球银行1000强排名第304位。
• 主要业务集中在成都，具有显著的区位优势，并在四川多地设立分行，跨省设立重庆、西安分行，发起设立村镇银行。
• 客户资源广泛，与成都地区公共财政部门、水利、教育、文化、交通、公用事业等企业建立合作关系。
• 未来将重点发展中小企业金融服务。
• 可比公司包括北京银行、南京银行、宁波银行等。
• 主要风险包括贷款组合质量、业务集中、利率上升、诉讼等。

申购建议

• 优先申购标的：润都股份、鹏鹞环保。
• A类配售对象：建议优先申购润都股份、鹏鹞环保。
• B类配售对象：建议优先申购润都股份、鹏鹞环保。
• 其他配售对象：建议优先申购成都银行、润都股份。

数据与图表支持

• 图1：2017年第47批IPO发行节奏及规模比较
• 图2：六千万市值门槛占比分布一览
• 图3：第47批新股发行PE与行业PE比较
• 表1：建议优先申购标的一览
• 表2：2017年第47批新股网下市值要求
• 表3：投资者分类及优配比较
• 表4：网下投资者备案的部分资格要求
• 表5：2017第47批新股网下预计配售比例均值区间及对应拟获批资金量均值
• 表6：2017年第47批新股打分排序
• 表7：2017年第47批新股的部分关注要素

信息披露

• 本报告由申万宏源研究团队发布，署名分析师为林瑾、彭文玉。
• 报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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