20260825-开源证券-开源晨会0825丨积极关注物理AI_多模态AI_AI剧及AI游戏进展_湿电子化学品深度_17页_2mb

开源晨会0825总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于多个行业领域，重点分析了AI技术进展、财政与债市动态、化工与电子材料行业、医药创新、地产与建筑政策、海外消费与公司动态等，提供了行业深度分析与投资建议。

主要观点与关键信息

一、总量视角与债市分析

• 财政数据：2026年7月全国一般公共预算收入同比增长11.7%，其中税收收入增长13.9%，但非税收入同比下降5.4%。
• 财政支出：同比仅增长0.5%，显示支出节奏偏缓。
• 政府性基金预算：收入与支出同比均有所回升，但土地出让收入仍下滑27.1%，拖累政府基金预算。
• 债市观点：上半年“资产荒”驱动债市走强，但当前三大利多出现边际变化，应警惕债市调整风险，尤其是降息预期发酵或落地时。

二、AI技术进展与应用前景

1. 物理AI与多模态AI

• 物理AI：世界模型/机器人模型成为AI发展核心，支持动态世界生成与物理一致性。
• 多模态AI：DeepSeek上线多模态视觉理解模型V4-Flash-Vision-Exp，AI剧、AI游戏等应用场景迎来积极进展。
• 受益标的：推荐腾讯控股、快手、Minimax、阿里巴巴、创想三维、世纪华通、心动公司、恺英网络、巨人网络、汇量科技、引力传媒等。

2. AI剧与AI游戏

• AI剧：昆仑万维AI短剧平台单月流水超6500万美元，AI生成内容占比超90%。
• AI游戏：前米哈游“逆熵”团队创业后推出的《代号Live》主打“陪伴养成”与虚拟偶像深度连接。
• 投资建议：重点推荐阅读文集团，受益标的包括昆仑万维、中文在线、荣信文化等。

三、电子与化工行业深度分析

1. 电子行业

• 湿电子化学品：需求扩容、工艺升级、国产替代推动行业进入量价齐升阶段，市场规模预计持续增长。
• 受益标的：安集科技、鼎龙股份、兴福电子、上海新阳、中巨芯-U、翰博高新、新化股份、阿拉丁、格林达等。
• 兴森科技：2026H1归母净利润同比+283.27%，Q2单季增长显著，拟扩产mSAP及载板，受益于光模块与存储需求。
• 法拉电子：Q2毛利率环比提升，受益于新能源与AIDC需求，预计2026-2028年归母净利润分别为14.05/16.52/18.85亿元，维持“买入”评级。

2. 化工行业

• 湿电子化学品：光伏与集成电路为主要需求领域，其中集成电路占比约70%，对纯度、洁净度要求高。
• 皖维高新：2026H1归母净利润同比+22.4%，拟扩建VAE乳液与可分散性胶粉产能，向全球PVA龙头迈进。
• 新疆天业：2026H1扭亏为盈，归母净利润同比+359.17%，受益于原料成本下降与联营企业盈利改善。
• 华鲁恒升：Q2业绩环比增长，拟投资技改项目提升底部利润，上调盈利预测，维持“买入”评级。

四、医药行业动态

• mRNA药物：Moderna与默沙东联合开发的mRNA肿瘤疫苗III期试验取得积极结果，首次达到主要终点。
• 国内布局：恒瑞医药、石药集团、康方生物、云顶新耀、悦康药业、康希诺生物等均有布局，处于不同临床阶段。
• 投资建议：重点推荐药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚等。

五、地产与建筑政策动态

• 政策支持：上海出台“沪八条”新政，国务院发布新住房公积金管理条例，整体政策基调宽松。
• 市场表现：2026年第34周，新房、二手房成交面积均下降，但一线城市保持增长。
• 投资建议：推荐优质房企（如中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展等）及商业地产运营商（如大悦城、新城控股、龙湖集团）。

六、海外消费与公司动态

• 万物新生（RERE.N）：2026Q2收入超指引上限，Non-GAAP净利润同比+57.2%，全球化战略加速推进。
• 全球化布局：推出海外版B2B平台FoneSquare，拓展C端海外业务。
• 投资建议：维持“买入”评级，推荐关注其全球化业务拓展潜力。

七、其他行业动态

• 金山办公：2026Q2收入增长提速，AI产品体系持续升级，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 盘江股份：煤价上涨带动盈利修复，煤电新能源一体化推进，预计2026-2028年归母净利润分别为3.74/4.55/8.22亿元，维持“买入”评级。
• 中煤能源：央企龙头业绩稳健，煤价回升推动盈利兑现，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 恒源煤电：煤电共振推动业绩扭亏，股份回购彰显长期价值，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 德适-B（02526.HK）：医学影像大模型龙头，业务模式向AI平台升级，预计2026-2028年营收分别为4.9/9.3/17.2亿元，给予“买入”评级。

风险提示

• 债市：警惕政策与基本面变化带来的调整风险。
• AI行业：技术落地不及预期、市场竞争加剧、商业化进程不及预期。
• 电子与化工：原材料价格波动、国产替代进展不及预期、产业景气度不及预期。
• 医药：政策变化、商业化推广不及预期、竞争加剧。
• 地产与建筑：市场信心恢复不及预期、政策执行力度不足。
• 海外消费：终端需求不及预期、行业竞争加剧、供应链风险。
• 其他：国际贸易政策变动、技术迭代风险、医疗监管政策风险等。

总结

本次晨会内容涵盖多个重点行业，强调AI技术、半导体材料、mRNA药物、地产政策、海外消费等领域的投资机会。整体呈现积极信号，尤其在AI、新材料、新能源、医药创新等方面，业绩改善与行业增长趋势明显。建议关注具备技术壁垒与市场竞争力的标的，同时警惕政策与市场变化带来的风险。