深度报告-20240423-浙商证券-中国巨石-600176.SH-中国巨石深度报告_新兴市场大有可为_周期修复鹏程万里_24页_1mb

证券研究报告：《中国巨石深度报告》总结

公司概况
中国巨石（600176）是全球玻纤龙头企业，产能规模全球第一，主营玻璃纤维及制品。公司具备“央控民营”优势，实际控制人为国资委，管理层实战经验丰富，技术创新能力强（如E9玻纤配方全球领先）。

业绩分析与行业周期
2023年受供需失衡影响，公司营收同比下降26.33%，净利润下滑53.94%。2024Q1玻纤价格触底反弹，叠加降本增效与新兴应用拓展（风电、汽车轻量化、电子领域），预计2024年业绩逐步修复。行业产能收缩、需求复苏推动价格企稳，叠加“三大工程+水利工程”政策利好，玻纤周期反转预期增强。

核心优势

1. 降本增效：历史两次降本（池窑大型化+冷修技改）巩固成本优势，2022年冷修计划提升产能48%。
2. 新兴市场拓展：风电领域需求年均2479万吨，汽车轻量化与热塑纱空间广阔，电子纱/布受益于PCB需求回暖。
3. 研发驱动：E9玻纤技术突破（模量超100GPa），支持风电叶片轻量化及高端复合材料应用。

财务预测与估值
预计2024-2026年归母净利润271/398/524亿元（YoY增速13.1%/19.0%/16.1%），EPS 0.68/0.90/1.00元。首次覆盖给予“买入”评级，2024年PE 1599倍，低于可比公司均值。

风险提示

• 基建地产修复不及预期
• 原材料价格波动
• 利率变化影响财务成本

（字数：498）