20230319-广发期货-油脂期货周报_宏观风险加剧_油脂价格承压_37页_3mb

油脂期货周报20230319总结

核心内容

本报告分析了2023年3月19日当周油脂市场的整体走势、国际供需情况、中国油脂库存变化及花生市场动态。报告指出，宏观风险依然存在，原油价格下跌对油脂市场形成压力，同时中国油脂消费处于淡季，价格偏弱运行。

主要观点

国际油脂市场

• 全球植物油产量和消费量同步增长，2022/2023年度产量为21722万吨，消费量为21282万吨，供需关系总体平衡。
• 全球植物油库存微幅增加，库存消费比维持在14%左右。
• 生物柴油消费持续增长，棕榈油和豆油生物柴油消费增幅显著。
• 马来西亚棕榈油进入季节性增产期，2月产量环比下降9.35%，但库存下降对市场形成短期支撑。
• 印尼棕榈油库存处于低位，B35生柴政策预计推动额外消费100万吨以上，对价格构成支撑。
• 印度植物油库存偏高，2月棕榈油进口量大幅下降，显示需求疲软。

中国油脂市场

• 中国油脂进口量同比大幅减少，大豆油进口量同比下降69.27%，棕榈油同比下降22.47%。
• 截至2023年第10周末，中国三大油脂库存总量为191.87万吨，环比微增0.24%。
• 豆油库存处于相对低位，棕榈油库存偏高，菜油库存下降明显。
• 本周豆油基差快速回落，棕榈油基差略走强。
• 油脂消费处于淡季，但天气转暖有利于棕榈油消费，整体消费形势好于去年。

关键信息

品种表现

供需数据

• 全球植物油产量：2022/2023年度为21722万吨，较2021/2022年度增加868万吨，增幅4.2%。
• 全球植物油消费量：2022/2023年度为21282万吨，较2021/2022年度增加878万吨，增幅4.3%。
• 生物柴油消费：
  • 棕榈油：2465万吨，增幅11.4%
  • 菜籽油：847万吨，增幅6.4%
  • 豆油：1253万吨，增幅5.6%

中国进口数据

• 大豆油：2022年12月进口61858.65吨，2022年1-12月进口344123.19吨，同比下降69.27%。
• 棕榈油：2022年12月进口54.54万吨，2022年1-12月进口494.39万吨，同比下降22.47%。
• 菜籽油：2022年12月进口11.99万吨，同比下降50.72%。
• 葵花籽油：2022年12月进口159055.49吨，同比下降52.85%。

库存与价格

• 国内油脂库存：截至2023年第10周末，三大油脂库存总量191.87万吨，同比增加26.86%。
• 豆油库存：78.66万吨，环比下降0.63%，同比下降8.65%。
• 棕榈油库存：90.36万吨，环比增加3.23%，同比增加184.78%。
• 菜油库存：22.85万吨，环比下降7.56%，同比下降31.61%。
• 豆油基差：本周周度下降，棕榈油基差略走强。
• 豆棕现货价差：940元/吨，大幅下跌；期货价差为414元，仍贴水。

走势展望

• 宏观风险：尚未完全化解，原油价格下跌继续对油脂市场形成压力。
• 中国油脂：处于消费淡季，价格偏弱运行，短期内关注棕榈油2305合约在7700一带的支撑。
• 花生市场：产区供应有限，但进口花生有望增加，期货盘面波动较大，建议谨慎参与。

总结

• 利多因素：
  • 马来西亚棕榈油产量和库存环比下降。
  • 印尼实施B35生柴政策，预计推动棕榈油消费增加。
  • 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。
• 利空因素：
  • 全球油脂产量增加。
  • 棕榈油从3月开始进入增产季。
  • 中国油脂库存持续回升，棕榈油库存压力高位。
• 策略建议：
  • 油脂市场建议观望。
  • 棕榈油2305合约关注7700一带的支撑。