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广汽集团中报总结

核心内容概述

广汽集团（601238）在2018年上半年实现了营收367.06亿元，同比增长5.91%，归母净利润69.13亿元，同比增长11.82%。公司整体表现稳健，尤其在合资品牌方面表现突出，同时自主品牌也在技术升级和产品优化方面取得进展。

主要观点

1. 广汽乘用车表现平稳

• 销量：18Q2销量为11.89万辆，同比下滑7.99%，环比下滑20.38%。
• 营收：上半年实现营收288.07亿元，同比增长5.74%。
• 产品表现：传祺GS4中改款搭载腾讯智联系统，市场反响良好，销量平稳过渡。预计下半年销量将逐步回升。
• 产能扩展：新疆工厂于3月竣工投产，新增2万辆/年产能；宜昌工厂改造也在推进中。
• 技术进展：完成首款自研缸内直喷发动机1.5TGDI的开发，7WDCT湿式双离合变速器进入整车验证阶段。
• 毛利率变化：18Q2综合毛利率为20.91%，同比和环比均有所下滑，主要因GS4换代导致老车型降价促销，预计下半年随着新车销量爬坡，毛利率将回升。

2. 广汽丰田表现亮眼

• 销量：上半年销量达25.54万辆，同比增长16.37%。
• 营收：实现营收372.06亿元，同比增长19.35%。
• 价格提升：单车价格由14.21万元提升至14.57万元。
• 产品策略：全新凯美瑞、雷凌、汉兰达等车型竞争力强，持续热销。6月推出丰田TNGA架构下的C-HR车型，预计销量将逐步增长。
• 产能提升：1月份第三生产线投产，新增10万辆/年产能，目前总产能达48万辆/年。

3. 广汽本田销量稳步增长

• 销量：上半年销量为33.89万辆，同比增长5.49%。
• 营收：实现营收449.33亿元，同比增长8.88%。
• 价格提升：单车价格由12.85万元提升至13.26万元。
• 产品策略：4月份推出第十代雅阁，以运动风格和科技配置吸引年轻消费者，有望带动销量增长。

4. 广汽三菱表现强劲

• 销量：上半年销量为7.52万辆，同比增长38.64%。
• 营收：实现营收98.5亿元，同比增长20.4%。
• 产品策略：欧蓝德带动销量增长，全新战略车型奕歌将在8月底成都车展公布配置信息，并有望于第四季度上市。

5. 广汽菲克短期承压

• 销量：上半年销量为7.89万辆，同比下滑34.47%。
• 营收：实现营收109.65亿元，同比下滑34.93%。
• 原因分析：自由光、自由侠销量下滑明显，但7座中型SUV大指挥官上市后销量正在爬坡，未来仍有较大增长空间。

关键财务指标

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅将超过15%。

风险提示

• 乘用车行业销量大幅下滑；
• 公司新品销量不达预期。

股票数据

结论

广汽集团在2018年上半年整体表现稳健，合资品牌表现优异，自主品牌也在持续优化和创新。尽管部分业务如广汽菲克面临短期挑战，但整体盈利能力和增长潜力仍较为乐观。公司未来有望通过新产品上市和产能扩张进一步提升市场份额和盈利能力。