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国投证券（香港）有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，主要分析了近期港股及美股市场走势，并对百胜中国（9987.HK/YUMC.US）进行了公司点评。报告指出，港股整体呈上涨趋势，南向资金持续流入，重点板块如医药、影视和AI概念表现强劲。美股则受到零售数据疲软和AI技术冲击的影响，出现下跌，但道指因蓝筹股支撑仍微升。

主要观点

1. 港股市场表现

• 整体趋势：港股三大指数继续上行，恒生指数、国企指数和恒生科技指数分别上涨0.58%、0.81%和0.62%。
• 南向资金：港股通净流入0.85亿港元，资金偏好集中在医药、影视和AI板块。
• 板块轮动：医药股普涨，AI概念股因Seedance2.0模型热度持续走强，部分影视娱乐公司也表现亮眼。
• 市场情绪：资金开始从易受AI冲击的领域转向防御性及实体经济板块，如公用事业与材料股。

2. 美股市场分析

• 整体表现：标普500和纳斯达克指数下跌，道指微升。
• 零售数据：美国12月零售总额持平，低于预期，但餐饮销售增长4.7%，显示服务类消费仍具韧性。
• AI冲击：AltruistCorp推出的AI税务规划工具引发金融股抛售，反映出AI对高附加值服务的替代效应。
• 市场展望：美股短期维持高位震荡，关注1月非农就业及CPI数据，可能影响降息预期与经济衰退判断。

3. 公司点评：百胜中国

财务表现

• 四季度收入：总收入同比增长9%至28亿美元，系统销售额增长7%。
• 利润增长：经营利润同比增长25%至1.87亿美元，净利润同比增长255%至1.4亿美元。
• 外卖增长：外卖收入占比从三季度的48%提升至四季度的53%，成为重要增长动力。

分品牌表现

• 肯德基：同店销售额增长3%，净新增门店357家，其中加盟店占比28%。
• 必胜客：同店交易量增长13%，外卖销售占比提升至54%，经营利润同比增长52%。

2026年展望

• 门店扩张：计划净新增门店超过1900家，其中40-50%为加盟店。
• 长期目标：预计2030年门店总数达30000家。
• 股东回报：2026年计划向股东回馈15亿美元，包括增加股息和股票回购。

评级调整

• 盈利预测：调整2026/2027/2028年归母净利润为10.1/10.7/11.5亿美元。
• 目标价：上调目标价至512.1港元。
• 评级：维持“买入”评级。

关键信息

• 港股活跃股：美团、中芯国际、长飞光纤光缆获北水净买入；腾讯、泡泡玛特、招金矿业被净卖出。
• 医药股表现：复宏汉霖、药明生物、荣昌生物等多只个股涨幅显著。
• AI概念热度：迅策、阅文集团、智谱、阜博集团等AI相关公司涨幅超14%。
• 2026年春节档：预售票房突破7000万元，显示市场对影视娱乐板块的持续关注。
• 风险提示：行业竞争加剧、消费意愿不达预期、食品安全问题等。

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本报告仅供参考，不构成投资建议。报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。国投证券国际及其关联方可能持有报告中提到的公司证券，存在潜在利益冲突。投资者应自行判断并咨询专业意见。

规范性披露

• 分析员未担任报告中提及的上市公司董事或高级职员。
• 分析员未拥有报告中提及的上市公司财务权益，且国投证券国际持有相关公司财务权益少于1%。

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