20220420-财通证券-信立泰-002294.SZ-创新药迎来收获期_业绩与新药获批共振向上_3页_360kb

创新药迎来收获期，业绩与新药获批共振向上

核心内容概述

本报告分析了一家创新药公司2022年第一季度的业绩表现及未来发展前景，认为公司在创新药上市收获期与核心产品医保续约后的量价平衡中，有望实现业绩持续增长。报告维持“买入”投资评级，并对未来三年的财务表现进行了预测。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022Q1营收增长：公司实现营收9.35亿元，同比增长22.11%，归母净利润2.37亿元，同比增长53.09%。
• EPS表现：2022Q1实现EPS 0.22元。
• 利润结构：净利润增长主要得益于核心产品阿利沙坦酯的销售增长，以及转让四川锦江电子科技部分股权产生的投资收益约4,350万元。

2. 核心产品表现

• 阿利沙坦酯：2021年医保谈判降价29.30%，续约价为4.3元（240mg/片）。2022Q1营收同比与环比基本持平，预计在1-2个季度内实现以量补价，重回增长态势。
• 市场推广：该产品在全国3000多家核心医院基本实现推广，后续将进入基层市场，加速放量。

3. 创新药布局

• 创新药上市节奏：2022-2024年公司将有六个创新药陆续上市，涵盖高血压与心衰、肾性贫血、骨质疏松等蓝海赛道。
• 产品上市计划：
  • 2022年：特立帕肽水针、恩那司他、阿利沙坦酯氨氯地平
  • 2023年：沙库巴曲阿利沙坦钙、复格列汀
  • 2024年：阿利沙坦酯吲达帕胺、长效特立帕肽

4. 盈利预测

• 营收预测：预计2022-2024年营收分别为35.17亿元、41.15亿元、49.38亿元，年均增长率约15%-20%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.14亿元、8.63亿元、10.76亿元，年均增长率约34%-25%。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.64元、0.77元、0.97元。
• 估值指标：对应PE分别为34倍、28倍、23倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期提升。

关键信息

财务指标分析

资产负债情况

现金流量表现

风险提示

• 新产品销售不及预期：创新药上市后可能面临市场接受度低的风险。
• 行业竞争加剧：随着创新药数量增加，市场竞争可能加剧。
• 研发与审批进度不及预期：创新药研发和审批流程可能受政策或技术因素影响。

投资建议

• 长期看好：公司持续创新和产品线扩展，业绩增长动能强劲。
• 估值合理：PE逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来三年增长潜力较大。

总结

公司核心产品阿利沙坦酯在医保续约后实现量价平衡，带动业绩增长。同时，公司加快创新药上市节奏，未来三年将有六个创新药获批，覆盖多个高潜力治疗领域。盈利预测显示，公司营收与净利润将持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。尽管存在新产品销售、行业竞争及研发审批风险，但整体发展前景积极，建议投资者关注。