20210310-一德期货-股指期货投资策略报告_7页_1mb

一德期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由一德期货期权部发布，分析了当前A股市场与2018年年初的相似之处，并对市场走势及期权策略进行了展望。

主要观点

1. 市场调整原因分析

• 基本面因素：外围环境（如美债收益率上升）和国内新发基金规模边际减缓是导致市场调整的主要原因。
• 机构行为：国内机构出于风控原因被动减仓，与北上资金的外流形成共振，导致市场剧烈波动。
• 市场表现：当前市场调整与2018年初相似，主要体现在机构重仓股（如“茅指数”）的下跌和低估值品种的反弹。

2. 历史对比

• 时间与空间：2018年初市场回调两周，跌幅较大；2021年年初市场回调也持续两周，跌幅相对较小，但机构重仓股（如创业板指）跌幅显著。
• 指数表现：
  • 上证综指：-10.81%
  • 沪深300：-17.08%
  • 上证50：-15.09%
  • 中证500：-9.66%
  • 创业板指：-24.96%
  • 个股中位数：-10.61%
    与2018年相比，沪深300和上证50跌幅接近，但创业板指跌幅更大，反映其成分股为当前机构抱团的核心资产。

3. 市场展望

• 短期走势：市场调整已较为充分，部分机构重仓股估值回落，有利于后续反弹。
• 风险提示：主要风险仍来自机构重仓股的瓦解，市场风格可能进一步演变。

关键信息

股指期货建议

• 成交额观察：建议关注周三市场成交额是否收缩，若收缩且不再下跌，可考虑左侧抄底。
• 多单仓位控制：需控制多单仓位，因市场短期可能仍有反复。
• 跨品种策略：若反弹开启，前期跌幅较大的上证50和沪深300可能反弹力度更大，建议多IC空IH套利止盈离场。

金融期权市场表现

• 波动率指数：近期金融期权波动率指数连续数个交易日处于25%以上，为近半年来高位。
• 隐含波动率：市场下跌显著推升隐含波动率走高，市场上涨则一定程度稳定市场情绪。
• 波动率卖方策略：需控制仓位，防范隐含波动率进一步上升的风险。

期权策略建议

• 比例看涨组合：可考虑买入一张3月50ETFCall@3500并卖出两张3月50ETFCall@3700，保留Vega的负敞口并保留Delta的正敞口。
• 波动率卖方策略：若隐含波动率回落至25%以下，可在期权临近到期前考虑小仓位布局看多波动率组合。
• 宽跨式组合：建议买入3月Call@3700及Put@3400，并卖出4月同行权价的宽跨式组合，以对冲Gamma风险。

风险提示

• 波动率进一步上升：波动率卖方需做好压力测试，防范波动率进一步走高的风险。
• 策略调整：若报告发出后海外市场和消息面出现不确定性，具体策略可能会发生改变，建议投资者及时关注“一德早知道”。

联系方式

• 一德期货天津分公司：Tel：022-23314816
• 北京北三环东路营业部：Tel：010-88312088/88312150
• 上海营业部：Tel：021-62573180/62574270
• 公司官网：www.ccb.com / www.yaqn.com.cn
• 总部地址：天津市和平区解放北路188号信达广场16层

免责声明

本报告由一德期货有限公司提供，仅作为参考，不构成决策建议。报告内容客观公正，但不担保其准确性或完整性。投资者应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。一德期货不对因使用本报告而导致的损失负责。