20170305-东兴证券-非银行金融周报_监管持续强化风险防范_建议布局券商板块_12页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

2017年3月5日发布的非银行金融行业周报指出，监管持续强化，风险防范成为行业关注重点。在两会期间，市场存在稳中有升的潜力，非银板块估值逐步修复，券商板块被显著低估，建议积极配置。

市场概况

• 上证综指下跌 1.08%
• 沪深300指数下跌 1.32%
• 非银板块下跌 1.76%，落后沪深300指数 0.44%
• 子版块表现：
  • 证券板块下跌 1.89%，落后沪深300指数 0.57%
  • 保险板块下跌 2.22%，落后沪深300指数 0.9%
  • 信托板块上涨 4.5%，超过沪深300指数 5.82%
  • 其他非银金融板块上涨 1.09%，超过沪深300指数 2.41%

投资策略

重要事件

1. 证券行业：再融资政策收紧促使券商资管产品转型；部分券商已开始调整策略，加强主动管理能力。
2. 保险行业：“保险+期货”试点扩大，三大商品交易所均参与；险企增资扩股，提升资本实力。

基本面分析

1. 证券行业：

   • A股成交额为23169.87亿元，日均成交额为4633.97亿元。
   • 融资买入额/A股成交额比值提升至 9.44%，显示市场活跃度增强。
   • 经济增长预期向好，市场风险偏好提升，二级市场交易量有望增长。
   • IPO提速，券商投行业务景气度改善。
   • 行业整体PB估值为 2X，大型券商平均PB为 1.5X，安全边际较高。

2. 保险行业：

   • 市场长期收益率小幅爬升，10年期国债收益率提升 4BP。
   • 利率回暖将减轻保险公司长端收益率假设与准备金提取压力。
   • 行业负债端价值转型长期利好新业务价值增长。
   • 增资规模扩大，险企资本实力增强。

投资建议

• 短期：关注“开门红”事件驱动下的纯寿险标的 新华保险 和 中国人寿。
• 中长期：关注资产负债匹配占优的 中国平安。
• 券商板块：建议关注已完成股权转让的 长江证券、财富管理转型的 华泰证券 和推动员工持股计划的 国元证券。

重点推荐组合

• 上周推荐组合收益率为 -2.45%
• 本周重点推荐组合：国元证券(25%)、华泰证券(25%)、新华保险(25%)、中国太保(25%)

风险提示

• 市场大幅下跌可能带来业绩和估值的双重压力。
• 行业监管持续加强，可能对业务模式和盈利产生影响。

关键数据与动态

证券板块动态

• 东吴证券计划对东吴创新资本增资 20亿元
• 方正证券终止筹划重大事项，股票复牌。
• 长江证券拟发行不超过 50亿元 可转债。
• 华泰证券获得 19.89亿元 分红款。

保险板块动态

• 2016年上市保险公司平均保费收入同比增长 13.88%
• 2017年1月，四家上市险企开门红收入稳定增长。
• 中国太保总保费收入同比增长 101.13%
• 中国人寿总保费收入同比增长 30.21%

市场数据

• 2017年2月，市场共成立 366只 券商集合理财产品，其中股票型产品 41只
• 2017年2月，A股市场首发融资 89单，再融资 40单
• 海通证券IPO项目数量最多，共 8单

行业基本资料

• 行业股票家数：42只
• 行业市值：44477.53亿元
• 流通市值：27569.51亿元
• 行业平均市盈率：21.02
• 市场平均市盈率：22.36

分析师信息

• 刘湘宁：东兴证券研究所分析师，数量经济学硕士，自2013年加入研究所，专注于非银行金融行业研究。
• 承诺：报告观点、逻辑和论据为分析师研究成果，引用信息已注明出处。
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，不承担由此产生的风险与责任。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

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