20210715-太平洋-6月宏观经济数据点评_经济持续改善_投资_服务消费与生产未恢复至疫情前水平_4页_485kb

2021年上半年中国经济数据总结

核心内容

2021年上半年，中国宏观经济数据整体呈现持续改善趋势，但部分领域仍未恢复至疫情前水平。投资、消费与GDP等关键指标虽有回升，但恢复力度不一，显示出经济复苏的结构性特征。

主要观点

投资方面

• 固定资产投资：继续改善，但累计同比仍低于疫情前水平，1-6月几何平均增速为 4.5%，疫情前为 5.4%。
• 制造业投资：已接近疫情前水准，几何平均增速为 2.6%，疫情前为 3.1%。
  • 科技自主与疫情防护相关行业：保持高景气，几何平均增速持续提升。
  • 大宗涨价相关行业：如钢铁、有色增速下滑，但化学原料增速上升，与大宗商品价格走势一致。
  • 汽车与纺织行业：仍为负增长，分别受缺芯与出口下降影响。
  • 非金属矿与橡胶行业：由小幅正增长转为大幅负增长，下滑明显。
• 房地产投资：改善主要依赖土地购置费支撑，1-6月几何平均增速为 8.2%，但后续可能大幅走弱，因土地成交面积增速已大幅下滑。
• 基建投资：几何平均增速小幅提升至 3.5%，略高于疫情前的 3.3%。随着下半年财政发力，基金投资可能有更好表现。

消费方面

• 社会消费品零售总额（社零）：几何平均增速继续改善至 4.2%，但仍低于疫情前的 8%。
• 服务消费：拖累明显，如餐饮消费由 9.4% 降至 -0.1%。
• 电商消费：小幅拖累，但差距较小，网上商品与服务消费增速从 16.5% 降至 15%。
• 大额商品消费：部分品类好于疫情前，如：
  • 汽车消费：几何平均增长 5.2%，疫情前为 -0.8%。
  • 粮油食品消费：恢复至疫情前的 10.3%，目前已提升至 11.7%。
  • 服装鞋帽消费：改善至 3.7%，高于疫情前的 2.9%。
  • 石油制品消费：跌幅逐步收窄至 -0.3%，但仍低于疫情前的 1.2%。
  • 家电消费：改善至 2.3%，低于疫情前的 5.6%。

经济整体表现

• GDP：二季度同比增长 7.9%，上半年累计同比 12.7%，几何平均增长 5.3%，仍低于疫情前的 6.1%。
• 产业结构：
  • 第一产业：几何平均增长 4.3%，高于疫情前的 3.1%。
  • 第二产业：几何平均增长 6.1%，高于疫情前的 5.7%。
  • 第三产业：仍未恢复至疫情前水平，上半年几何平均增长 4.9%，2019年底为 6.9%。

关键信息

• 投资恢复：制造业投资接近疫情前水平，基建投资有望在下半年因财政发力而反弹。
• 消费复苏：部分大额商品消费恢复较好，但服务消费仍受疫情影响。
• GDP增长：经济整体向好，但复苏仍不完全，第三产业恢复滞后。
• 风险提示：
  • 财政后置可能影响基建支撑力度。
  • 疫情反复可能对经济复苏造成不确定性。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在 15% 以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

证券分析师信息

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