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钢材下游需求环比好转，短期反弹难改中长期弱势

核心内容

2022年6月26日的黑色产业链周报指出，钢材下游需求虽有环比好转迹象，但整体仍处于弱势，短期反弹难以改变中长期的疲软趋势。报告结合宏观经济、产业政策及市场供需数据，对钢材、铁矿石、煤焦、铁合金等黑色产业链品种进行了分析。

主要观点

宏观环境

• 经济压力仍大：当前经济形势仍面临长周期衰退的挑战，尽管政府出台了多项稳增长政策，但政策落地仍需时间。
• 宏观政策宽松：财政和货币政策持续宽松，基建投资和房地产调控政策亦保持宽松，但需求端的改善尚未显现。
• 海外环境影响：海外加息周期、战争及疫情对全球需求和资产定价形成利空，加剧了大宗商品价格承压。

钢材供需

• 需求端：地产销售虽有好转，但土地出让仍低迷，疫情对经济的影响未完全消除，下游需求疲弱。
• 供给端：钢厂减产增多，电炉继续减产，高炉检修增多，铁水产量高位回调，钢材产量下降。
• 库存情况：社会库存快速累积，下游成交不畅，钢厂库存压力向贸易商转移。

价格与利润

• 价格下跌：钢材现货价格和期货价格大幅下跌，螺纹钢和热卷价格均出现显著下滑。
• 利润低迷：钢厂仍处于亏损状态，尽管原料价格下跌，但整体利润未明显改善。
• 价差变化：卷螺差低位略扩，现货卷螺差略缩小，市场情绪偏弱。

市场预期

• 政策影响：稳增长政策预期存在，但兑现仍需时间，且存在去产量及能耗双控政策变化的风险。
• 需求释放：尽管近期地产销售和基建投资有所好转，但整体需求释放仍不明显，钢材价格反弹空间有限。
• 长期展望：未来几年钢铁行业可能面临熊市，行业将经历洗牌。

关键信息

钢材市场表现

• 螺纹钢：北京、上海、杭州、广州现货价格分别下跌250、290、210、270元/吨。
• 热卷：天津、上海、乐从现货价格分别下跌250、250、250元/吨。
• 库存：钢联五大品种总库存为2221.18万吨，环比增加5.57万吨，同比增加111.11万吨。

钢厂生产情况

• 粗钢产量：6月上旬全国旬预估日均产量为310.32万吨，环比下降2.86万吨。
• 高炉产能利用率：247家钢铁企业高炉产能利用率下降至88.98%，开工率下降至81.92%。
• 电炉产能利用率：85家独立电弧炉钢厂产能利用率下降至43.85%，开工率下降至57.65%。

钢材供需数据

• 表观消费：钢联五大品种表观消费环比增加8.38万吨，但整体需求仍偏弱。
• 成交情况：螺纹钢和热卷成交略转好，但终端需求仍不乐观。
• 库存压力：钢厂库存压力向贸易商传导，社会库存持续累积。

产业政策影响

• 去产量政策：尽管有减产传言，但尚未有明确任务指标，政策执行仍需观察。
• 能耗双控：用能保障政策有所加强，但整体影响减弱。
• 基建投资：基建分类投资增速放缓，政策刺激效果有限。

策略建议

• 趋势判断：钢材价格短期低位震荡，不建议追空。
• 套利建议：卷螺差建议观望，钢厂减产增加可考虑低位做多钢材利润。
• 正套与期现套保：建议观望。

需求与供给趋势

• 需求端：地产和制造业需求均较为悲观，疫情后需求未明显回补。
• 供给端：钢厂减产增多，但市场不缺货，企业不会轻易停产。
• 库存压力：社会库存持续累积，库存压力仍大。

数据图表参考

• 图表1：30大中城市商品房成交面积当周值
• 图表2：国有土地使用权出让收入当月值
• 图表3：钢联五大品种总库存
• 图表4：钢联螺纹钢总库存
• 图表5：钢联热卷总库存
• 图表6：钢联五大品种社库
• 图表7：钢联螺纹钢社库
• 图表8：钢联热卷社库
• 图表9：螺纹钢与热卷价差变化
• 图表10：螺纹钢与热卷基差变化
• 图表11：螺纹钢与热卷跨期价差

总结

综上所述，尽管钢材下游需求有短期环比好转迹象，但整体经济环境和政策执行效果仍不理想，钢材价格短期反弹难以改变中长期弱势。未来钢材价格走势需关注政策变化、需求释放及库存调整情况，短期内建议观望，中长期仍需警惕行业洗牌风险。