20220718-中泰期货-黑色产业链周报_反弹难改长期弱势_煤焦矿面临累库压力_163页_14mb

文档总结：黑色产业链周报 2022年7月18日

核心内容概述

本报告主要分析了2022年7月18日黑色产业链（钢材、铁矿石、煤焦、动力煤等）的市场走势与供需变化。整体来看，黑色产业链面临长期弱势，短期内反弹难以改变趋势。主要原因是宏观经济下行压力、地产销售回落、疫情反复以及地缘政治风险，这些因素共同导致需求端疲软，而供给端受政策影响也未有明显改善。

主要观点

1. 宏观经济与政策分析

• 全球经济衰退风险：全球地缘政治博弈加剧，通胀和加息周期持续，对全球需求和资产定价形成利空。
• 国内经济压力：地产销售和投资持续下滑，成为主要矛盾。虽然有宏观刺激政策，但效果尚未显现，需求释放仍需时间。
• 产业政策影响：去产量政策在需求疲弱时对原料端形成利空，而“工业稳增长”政策虽出台，但其对黑色产业链的提振效果有限。

2. 钢材市场走势

• 需求疲弱：地产、机械、家电等主要下游行业需求未达预期，钢材需求回升乏力。
• 供给调整：钢厂减产增多，部分企业因亏损而主动减产，以缓解供需矛盾。
• 价格表现：钢材现货价格和期货价格大幅下跌，螺纹钢和热卷价格周跌幅显著，且区域价差拉大。
• 库存变化：总体库存下降，但品种间分化明显，螺纹钢去库，热卷累库，库存压力有所缓解。
• 利润状况：螺纹钢和热卷期货利润大幅下降，电炉利润略有恢复，但整体仍处于亏损状态。

3. 铁矿石、煤焦与动力煤

• 铁矿石：受供给端政策影响，铁矿石价格面临下行压力，但市场对需求的改善仍有期待。
• 煤焦：地产拿地和销售数据仍低迷，煤焦库存压力较大，预计未来仍面临累库风险。
• 动力煤：供需关系未明显改善，价格仍受宏观经济和政策影响。

关键信息

1. 需求端分析

• 地产销售与投资：全国商品房销售面积和销售额同比分别下降22.2%和28.9%，6月降幅收窄，但整体仍偏弱。
• 基建投资：虽有政策支持，但财政收入回落限制了其对需求的提振效果。
• 疫情与经济信心：疫情反复对市场信心和需求释放形成抑制。

2. 供给端分析

• 钢厂减产：钢厂主动减产以应对需求疲软，但减产幅度仍有限。
• 高炉与电炉：高炉产能利用率下降，电炉开工率略有回升，但整体仍受成本和利润影响。
• 政策影响：去产量政策尚未落地，粗钢产量仍处高位，供给端仍为弱势。

3. 价格与利润

• 现货价格下跌：螺纹钢和热卷现货价格周跌幅显著，北方价格跌幅大于南方。
• 期货利润下降：螺纹钢和热卷期货利润大幅下降，电炉利润略有恢复，但整体仍亏损。
• 基差变化：螺纹钢和热卷基差走弱，价格与期货合约价格之间存在较大差距。

4. 市场预期与策略建议

• 趋势判断：黑色产业链仍处于熊市趋势，短期反弹不改长期弱势。
• 策略建议：
  • 趋势：震荡偏弱，不建议追涨追空，短期反弹可择机空头操作。
  • 套利：卷螺差建议观望，若热卷减产增加可做多卷螺差；若大型钢厂减产可做多钢材利润。
  • 期现套保：建议观望或已有头寸获利了结。
  • 正套：若正反馈预期形成，可建立10-1正套。

重点数据与图表说明

1. 钢铁企业数据

• 2022年6月：全国房地产开发投资同比下降5.4%，商品房销售面积和销售额分别下降22.2%和28.9%。
• 钢厂产能利用率：247家钢厂产能利用率降至84.01%，环比下降1.70%。
• 高炉与电炉：高炉开工率下降，电炉开工率略有回升，但整体仍处低位。

2. 库存与产量

• 螺纹钢：周产量下降9.00%，厂库和社库双降，库存总量同比下降112.74%。
• 热卷：周产量下降15.72%，社库增加，库存总量同比下降21.17%。
• 钢材总库存：周产量下降15.72%，库存总量下降47.82%。

3. 基差与价差

• 螺纹钢基差：北京、上海、杭州、广州螺纹钢价格周跌410、440、530、360元/吨。
• 热卷基差：天津、上海、广州热卷价格周跌550、630、550元/吨。
• 卷螺差：热卷价格弱于螺纹，卷螺差走弱，价格与期货合约价差扩大。

结论与展望

• 中期判断：钢材需求回升乏力，黑色产业链仍面临长期弱势，中期可能进入熊市阶段。
• 短期展望：若大型钢厂兑现减产，钢材可能迎来阶段性反弹，但整体趋势仍偏弱。
• 行业整合：行业分化加剧，竞争力差距扩大，未来可能出现兼并重组和整合。
• 政策关注点：去产量政策、能耗双控、宏观情绪、疫情发展、海外政治经济变化。

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 国家统计局
• 中国钢铁工业协会
• 公共财政收入数据
• 基建投资数据
• 企业经营数据