20161219-中投证券-医药生物行业2017年度投资策略_遵循政策主线寻找结构性投资机会_看好处方药板块_43页_2mb
报告摘要
医药生物行业2017年度投资策略总结
核心内容
2017年医药生物行业整体面临较大压力，板块性爆发机会不多。但随着政策的持续推进，行业内部的分化趋势将持续。投资策略应围绕政策主线和产业主线，重点挖掘结构性机会，尤其关注处方药、医保目录调整、分级诊疗及两票制等政策带来的投资机遇。
主要观点
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医药端供给侧改革：
- 一致性评价政策将推动仿制药质量升级，优质企业将受益。
- 加速审评和优先审评将提升创新药研发转化效率，利好研发驱动型企业。
- 医药上市许可人制度（MAH）将促进研发与生产的分离，提升行业集中度。
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医保端招标加速推进：
- 医保目录调整是近期最重要的投资机会，利好创新药和优质仿制药。
- 国家药品价格谈判将加速创新药进入目录，实现以价换量。
- 两票制政策将推动行业整合，减少流通环节，提升集中度。
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医疗端器械板块机会：
- 分级诊疗政策将提升基层医疗设备需求，利好医疗设备和信息化企业。
- 医疗器械行业增速较高，整合和并购将是推动增长的重要方式。
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中药板块政策放开预期：
- 中药配方颗粒政策有望在2017年放开，市场空间将大幅释放。
- 供给端需满足高标准的生产要求，需求端有望拓展至零售终端。
关键信息
行业概况
- 上市公司家数：197家
- 总市值：29,320.17亿元
- 占A股比例：5.03%
- 平均市盈率：157.22倍
行业趋势
- 2016年医药制造业主营业务收入同比增长10%，利润增长14%。
- 医保控费和药品招标降价将持续，但也将推动结构化调整。
- 分级诊疗推进，基层医疗设备和信息化需求增加。
政策影响
- 一致性评价政策将加速仿制药质量提升，淘汰低效企业。
- 医保目录调整将为创新药提供市场机会，提高销量。
- 两票制政策推动行业整合，提升流通效率。
- 中药配方颗粒政策放开预期强烈，市场空间有望扩大。
重点推荐公司
| 公司名称 | 推荐理由 |
|---|---|
| 华东医药 | 一致性评价受益，创新药和高端仿制药 |
| 丽珠集团 | 医保目录调整受益，艾普拉唑、康柏西普 |
| 广生堂 | 一致性评价受益，创新药 |
| 济川药业 | 医保目录调整受益，铺地蓝消炎口服液 |
| 信立泰 | 医保目录调整受益，艾力沙坦、比伐卢定 |
| 长春高新 | 医保目录调整受益，促卵泡素、生长激素 |
| 嘉事堂 | 两票制受益，高值耗材整合 |
| 佛慈制药 | 中药配方颗粒政策放开受益 |
| 乐普医疗 | 医疗器械和医疗服务双受益 |
| 鱼跃医疗 | 基层医疗设备和耗材整合 |
| 理邦仪器 | IVD产品线和基层医疗设备 |
| 万东医疗 | 基层医疗设备受益 |
| 凯莱英 | MAH制度受益，CMO企业 |
| 博腾股份 | MAH制度受益，CMO企业 |
| 九州药业 | MAH制度受益，CMO企业 |
| 翰宇药业 | 创新药和临床急需产品 |
| 双鹭药业 | 首仿药 |
| 恒瑞医药 | 创新药和首仿药 |
| 康弘药业 | 创新药和临床价值产品 |
| 贝达药业 | 创新药 |
| 正大天晴 | 仿制药 |
| 舒泰神 | 仿制药 |
| 康缘药业 | 仿制药 |
| 诺氟沙星胶囊 | 一致性评价受益 |
| 红霉素肠溶片 | 一致性评价受益 |
| 甲硝唑片 | 一致性评价受益 |
| 头孢氨苄胶囊 | 一致性评价受益 |
| 异烟肼片 | 一致性评价受益 |
风险提示
- 政策推广不及预期
- 医保控费和招标降价进一步严格
- 市场系统性调整风险
图表目录
- 图1：2016年医药行业走势
- 图2：医药生物行业涨跌幅
- 图3：医药生物行业市盈率
- 图4：医药生物板块子行业涨跌幅
- 图5：医药生物相对于创业板估值处于历史低位
- 图6：医药生物板块子行业涨跌幅
- 图7：医药制造行业收入及增长情况
- 图8：医药制造行业利润及增长情况
- 图9：基本医疗保险收支情况
- 图10：药品终端市场销售额及增速
- 图11：前三季度三大终端销售数据
- 图12：我国卫生支出与财政收入、GDP增速变化情况
- 图13：历年医疗服务支出主体占比变化
- 图14：医药行业政策推动产业升级路径
- 图15：供给侧改革为优质企业扫清障碍
- 图16：一致性评价政策一览
- 图17：CFDA关于一致性评价具体指导原则
- 图18：一致性评价推动产业升级路径
- 图19：CFDA关于注册审批改革文件汇总
- 图20：医保目录调整情况
- 图21：医保目录调整原则与流程方案
- 图22：2016年医疗器械行业重大政策
- 图23：医疗器械前三季度营业收入统计
- 图24：医疗器械前三季度扣非后归母净利润统计
- 图25：2016前三季度医疗器械上市公司营业收入增速统计
- 图26：2016前三季度医疗器械上市公司扣非后净利润增速统计
- 图27：2008-2015医疗器械总体情况
- 图28：2015年医疗器械市场产品结构
- 图29：2016前三季度医疗器械上市公司期末现金余额
- 图30：2006-2015国家医院数量统计
- 图31：2006-2015国家基层医疗机构数量统计
- 图32：中药产业链价值解析
- 图33：中药配方颗粒与中药饮片增速对比
- 图34：中药配方颗粒占饮片比重及中药饮片销售额
- 图35：企业生产中药配方颗粒需要满足的条件
- 图36：2015年中药材重点品种销售情况
- 图37：我国中药配方颗粒行业发展前景预测
表格目录
- 表1：首批一致性评价289个品种批文最多的企业top5
- 表2：首批一致性评价289个品种中单一品种批文数量top5
- 表3：优先审评筛选条件
- 表4：上市公司生产申请获得优先审评资格的品种信息
- 表5：进入09版医保目录后重点品种销量增长明显
- 表6：上市公司生产申请获得优先审评资格的品种信息
- 表7：国家价格谈判品种汇总
- 表8：两票制相关省份推进情况
- 表9：2016年中医药产业相关重要政策
- 表10：单味中药配方颗粒与中药饮片的性能对比
- 表11：截至2015年底六家试点中药配方颗粒企业布局情况
- 表12：A股上市公司中药配方颗粒业务布局情况
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